数据揭密年底行情运行规律

春风

长城证券将1992年至今的股市历年月线做了统计。数据显示，一年中的2、3、4月均为上涨月份；而6月为分水岭。下半年中仅11月是上涨概率相对较大的月份，随后的12月大多为全年最弱的月份。12月虽然是全年中下跌概率较大的月份，但其平均涨幅达到3％，表明12月尽管走势较弱，但总体上下跌幅度有限……

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数据揭密年底行情运行规律

　　规律显示 年底资金入市愿望较低 但可备战来年行情

　　由于年关将近，各机构操盘手心态也是观望为主，导致近期行情十分平淡。

　　经过上周初下跌后，上周后半周市场维持极度缩量振荡格局，即使是昨天有所放量，沪市全天成交量也只不过是区区1439亿元。市场人士普遍认为，如果量能不能跟上，不但市场炒作热点不能顺利转换，就连中小盘股的炒作也会偃旗息鼓，12月的股市将会变得"食之无味，弃之可惜"。

　　机构年底求稳为主

　　中信证券市场人士陈慕华认为，经过前期连跌后，市场的抛压大减，资金也没有出现恐慌情绪;但是毕竟扩容节奏大家还看不清楚，就保持了观望的心态。而更重要的是，年关将近，各机构操盘手心态也是刀枪入库，操作上以守为主，所以最近盘面上显得很平淡，因为大多数人已经超额完成全年任务，只等拿到丰厚的年终奖了。如果继续搏杀，万一将利润打飞，年终奖就要缩水甚至泡汤。

　　在目前多空因素交织的作用下，短期内大盘可能仍然维持平淡的振荡格局，平淡地度过大盘扩容周期。而大盘的转强，很可能要等到本月下旬。届时，机构年度业绩基本大局已定，扩容高潮也刚好结束，多头们或会集体出击，以提前备战2010年的行情。

　　历年12月行情是"鸡肋"

　　历史数据证明，历年股市全年走势中，12月多数出现"鸡肋"行情，可操作性比较低，但却适合投资者"储备弹药"。

　　长城证券将1992年至今的股市历年月线做了统计。数据显示，一年中的2、3、4月均为上涨月份;而6月为分水岭。下半年中仅11月是上涨概率相对较大的月份，随后的12月大多为全年最弱的月份。12月虽然是全年中下跌概率较大的月份，但其平均涨幅达到3%，表明12月尽管走势较弱，但总体上下跌幅度有限。

　　一般而言，由于资金的年底结账，资金入市的愿望较低，但为来年的准备已展开，且12月尽管下跌的概率较大，但下跌幅度并不大，而到明年1、2月份资金的回流，市场则逐步走强，表明12月、明年1月应是逢低吸纳的月份。(广州日报 杨欣)

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撤离中小板增配蓝筹 机构年底大调仓

　　在股指期货推出节奏加快的预期下，机构投资者正在酝酿陆续从中小板撤离资金，转向增配估值较低的大盘蓝筹股。

　　根据鹏华基金相关数据监测，近期中小板与大盘蓝筹股的估值差异创出了历史新高，这种差异在未来一段时间内会出现明显的转变。华富基金研究总监程坚指出，经过一年的上涨，中小板的整体估值已经偏高，资金从中撤离是必然的。

　　资金撤离中小板

　　在各路资金的推动下，中小板股票今年以来经历了大幅的上涨。

　　鹏华基金数据显示，中小板股票目前基于2010年的动态平均市盈率为30.82倍，以上证50指数为代表的大盘蓝筹股基于2010年的平均动态市盈率仅为16.24倍。

　　为了实现超额收益，基金等投资机构今年以来对中小板进行了大幅的加仓。以精工科技(002006)为例，其今年三季报中，前十大流通股东中，共有5家公募基金的身影，合计持有占流通股本8.68%的股权;而2008年年末其前十大流通股东中仅有1家公募基金，合计仅持有占流通股本1.45%的股权。

　　南方汇金研究总监石运金指出，"2009年市场主要集中在新能源、甲流等各种概念的炒作，市场热点并未集中到大盘蓝筹股上。因此，中小板股票表现机会较多，估值目前已经颇为昂贵。"

　　这种状况在近期发生了变化，资金已经显现出从中小板中开始撤离的迹象。以12月14日为例，当日收市中小板成交量为242.91亿元，较上个交易日萎缩接近10亿元，但当日沪深300指数成交量则较上个交易日大幅飙升52%。

　　"这仅仅是一个开始，资金从中小板的撤离是迟早的事。"国泰君安一位自营业务人士说。

　　"虽然从各家基金来说，中小板目前仍然不是配置的重点，超过10% 的配置比例都很少见，但今年以来基金通过对中小板的增仓，总的持仓量还是很大的。此时，基金只能逐步撤离，否则将会导致中小板股票暴跌。" 程坚说。

　　增仓蓝筹的时间窗口

　　在创业板推出后，市场普遍预计股指期货的推出节奏将会加快。在此情形下，以机构投资者为主的市场主力开始酝酿加仓大盘蓝筹股。

　　程坚指出，机构在蓝筹股的配置上必须参照沪深300指数，这样股指期货推出后才能够起到套期保值的目的，在股指期货推出的预期下，增配大盘蓝筹股将成为行业的趋势。

　　目前市场充足的流动性为机构增配蓝筹提供了基础。"近期新基金的发行受到市场热捧，如华夏盛世精选（净值，档案，基金吧）募集180亿元，易方达深证100ETF联接基金募集190亿元，这些基金将在未来三个月内建仓完毕，目前中小盘个股估值较贵，新基金只能买大盘蓝筹。" 石运金说。

　　事实上，从11月份开始，指数型基金已经开始了对大盘蓝筹股的大幅加仓。深圳一位指数型基金经理透露，"创业板推出后就开始增仓蓝筹，主要是基于大盘蓝筹较低的估值，目前的仓位已经到80%左右。"

　　大盘蓝筹在近日亦有明显的启动迹象。昨日，在中国石化(600028)暴涨8.39%的带领下，中国石油以及工商银行等大盘蓝筹股集体强劲反弹，交易量也随之大增。"主力资金有明显流入大盘蓝筹的迹象，中石化的权证行权概念正好为机构提供了一个大幅建仓蓝筹的机会。"石运金说。(证券时报)

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大盘股“临危救主” 风格转换仍只是热身

    虽然受到资金面等因素的制约，市场风格转换彻底完成可能仍有待时日，但由于估值较低等优势的存在，大盘股正在受到更多资金的关注，这对大盘起到了越来越明显的支撑作用。

　　大盘股“临危救主”

　　经过上周持续缩量震荡后，市场出现了比较明确的方向选择要求，这使得本周一的行情颇为引人关注。在这种背景下，周一早盘两市破位下行引发了市场不小的恐慌，统计显示，沪综指早盘一度下跌近70个点。然而就在人们认为市场将要出现一轮中级调整的时候，权重股却站出来扭转了不利形势。

　　下午开盘后，先是有朦胧利好预期的中国石化快速拉升，并带动中国石油以及整个石化板块上涨；随后一直被再融资预期压得喘不过气的银行股也拔地而起，中信银行封住涨停；而随着美元指数的盘中下跌，有色金属板块又出现了整体上涨的行情……在众多权重股上涨的带动下，沪深大盘转危为安，收盘时沪综指反而上涨了1.71%。与此同时，市场也再度显现出明显的“二八”格局或风格转换迹象。据Wind资讯统计，本周一绩优股指数、大盘指数分别上涨了3.50%、2.05%，而微利股指数与小盘指数则分别下跌了2.35%与0.45%.

　　权重股活跃度明显增加

　　其实，周一的上涨只不过是近段时间权重股走势的延续，如果仔细观察就会发现，最近一段时间以来，往往当市场出现一段时间的弱势整理后，权重股就会出现脉冲式的上涨。比如11月底市场调整过后，中国联通、中国人寿等股票在11月30日表现突出；又比如在经历12月初的横向整理后，以中信银行为代表的银行股在12月4日大幅上涨；而本周一则是中国石化成为“带头大哥”。不难发现，进入11月下旬以来，权重股的活跃度明显增加。

　　分析人士认为，权重股活跃度增加的原因主要有以下两方面：

　　一是权重股具备相对估值优势。据Wind资讯统计，截至本周一，分别代表大、中、小盘股走势的中证100、中证200与中证500指数成分股的整体市盈率(TTM)分别为21.89倍、40.16倍与48.09倍，而目前全部A股的市盈率为26.43倍，权重股的估值洼地效应非常明显，这使得其对资金的吸引力持续增强。

　　二是与宏观经济背景契合。11月的宏观数据显示，国内经济稳步复苏的态势已经非常明朗，这意味着市场可能正在面临一个新的经济向上周期。在此背景下，周期类行业无疑是投资的首选。而细观A股市场的结构，除了中国联通等有限的几只个股外，几乎所有的权重股都是周期类股票。

　　风格转换仍需时间

　　但是，市场风格转换仍然不可能一蹴而就，因为就权重股而言，其上涨仍然面临一定的短期压力。

　　从资金角度来说，权重股市值较大，推动此类股票上涨需要消耗比中小盘股多得多的资金，而短期市场的资金面压力却较大。一方面，近期新股进入密集发行期，市场扩容压力增大，统计显示，上周共有9只新股发行，本周又有8只创业板新股进行申购，而上市公司再融资的步伐也有加快势头。据银河证券统计，今年四季度A股市场的融资规模将超过1600亿元。另一方面，临近年底，部分机构出于资金核算的考虑，也会选择撤出市场。因此，从资金角度看，大盘股发动持续上涨行情的条件还不充分。

　　再从行业角度看，目前在A股市场中权重最大的六个行业分别是金融服务、采掘、化工、交通运输、房地产与有色金属，这六个行业也是包含权重股最多的行业。可以看出，在这六个行业中，有三个行业目前都面临着较大的不确定性或者说压力。比如，银行股面临再融资的不确定预期，有色金属行业面临美元反弹后大宗商品价格下跌的压力，而地产股则正在经历政策预期变化引发的阵痛期。有半数权重行业目前的股价都面临着向下压力，这使得市场风格转换很难快速完成。(中国证券报 龙跃)

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大象集体发威 做好两手准备

　　昨日A股市场出现了先抑后扬的走势，在早盘上证指数平开走低，一度跳水。但午市后，市场"如遇神助"，中国石化等权重股迅速崛起，上证指数随之大幅飙升。由此看来，大盘短线趋势并不宜过分悲观。

　　迪拜危机缓解

　　对于昨日A股市场的走势，业内人士认为，早盘的震荡走低主要在于美元反弹诱发了全球资金的重新配置，不排除部分资金从新兴市场回流美元区的可能性。所以，港股在昨日早盘低开低走，从而使得A股市场也出现了不振走势。

　　但在午市收盘前，港股出现了"如释重负"的走势，盘中直线拉升。有观点认为这或许是因为媒体报道了迪拜危机有所缓和的消息，这也迅速提振了A股市场中各路资金对中信银行等银行股的投资底气，股指随之回升。而午市开盘后，中国石化冲击涨停板的走势更是释放了多头做多的能量，上证指数开始了V形反转的表演。

　　不过，也有观点认为，昨日的震荡回升，可能与新基金的建仓有着极大的关联。资料显示，目前市场尚有多达28只股票型和混合型基金处于封闭建仓期，所以不排除昨日中国石化、中信银行等大市值品种是这些基金建仓所为。

　　热点切换到绩优股

　　而从盘面来看，新增资金建仓的路线其实不仅仅局限于中信银行、中国石化等大市值品种(俗称大象)，还包括宁波华翔、华域汽车等行业容量空间持续拓展、有着高成长预期的品种，以及中孚实业、焦作万方等行业复苏品种。前者是因为汽车销售量的增长打开了汽配类上市公司的行业容量，为汽车股提供了充足的驰骋空间。后者是因为经济强劲复苏以及行业结构的改善，使得类似于电解铝行业出现了相对积极的变化，产品价格随之涨升。

　　上述盘面热点说明，当前新增资金主要有两个建仓路线图：

　　一是估值洼地效应明显的大市值品种，主要包括金融股、石化股、铁路运输股、铁路基建股等品种。它们的优势在于业绩相对确定增长，而且具有一定的估值洼地。

　　二是行业复苏或者行业景气度较为乐观的品种，前文提及的电解铝等有色金属股、汽配股就是如此，类似行业尚有化工股、民爆股、汽车股等品种。这其实在昨日盘面中已有充分的表现，行业复苏品种已逐渐成为机构资金关注的焦点。

　　之所以出现上述特征，可能与当前市场资金面结构的变化存在着一定的关联：一方面，近期活跃的游资热钱因为对账等因素而有所回流;另一方面，基金等发行节奏的提速，使得中长线的机构资金实力提升，如此就使得前期活跃的小市值品种，比如说创业板、中小板的新股等品种的热度明显降温。与之相对应的，则是前文提及的符合基金等机构投资胃口的品种反复逞强。而这些符合基金等机构投资胃口的品种对指数的影响力较大，所以，热点切换的背后其实隐含着一类可能性：近期A股市场虽缺乏充沛的活力，但也不至于持续调整。换句话说就是，大盘在近期走势仍有望延续震荡盘升。

　　两条主线选冬播品种

　　正由于此，在操作中，建议投资者以两个思路寻找操作品种：

　　一是基金关注的品种，主要是前文提及的行业复苏、行业景气高度乐观的品种。前者目前有有色金属股、焦炭股、钢铁股、化工股等;后者有民爆股、汽车股、汽配股等品种。

　　二是年报高送配预期的品种，此类个股的共性主要是公积金高，业绩有一定成长性，股价相对较高，相应的，其送配高含权的概率较大。

　　当然，如果是2008年再融资但2008年底送股、且2009年再融资的个股，其高含权的概率也较高。循此思路，再融资的云维股份、建峰化工、南天信息、葛洲坝等个股也可跟踪。(金百灵投资 秦洪)