周五沪指大跌失守3100点 六大原因揭秘

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本周A股市场暴涨暴跌，在周四大跌近4%后，周五再度大幅下挫，沪指失守3100点，市场又有哪些利空，使得A股连续大跌？凤凰网财经总结几个原因，仅供参考：

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原因一：迪拜主权债务违约风险重创全球金融市场

台股全日跌248点或3.21%   

日股全日跌301点或3.22%

恒指暴跌过千点收报21134点

阿拉伯联合酋长国负债累累的迪拜酋长国周三宣布，它将重组其最大的企业实体迪拜世界(Dubai World)，这是一家业务横跨房地产和港口的企业集团。迪拜还宣布，将把迪拜世界的债务偿还暂停6个月。这一惊人之举使投资者对迪拜偿还其巨额债务的能力迅速降低了信心，并大幅推升了债务违约保险的价格。这一事件也是迪拜发生经济危机一年来出现的最严重后果，这个城市国家一度欣欣向荣的房地产业去年底发生崩溃引发了此次经济危机。

全球股市周四大幅下跌，外界普遍认为原因是投资者对政府投资机构迪拜世界集团(Dubai World)的债务问题感到担心，且美元继续走软，兑日元汇率下触14年以来的最低水平。通常情况下，在美国股市休市之日，全球市场都会相对平静;但在本周四，美国股市因适值感恩节假日而休市，情况却并非如此，原因是除美国以外的全球市场都在消化来自于迪拜的惊人消息，即迪拜世界集团这家政府所有的旗帜性投资公司正面临着财务困境。

当日，欧洲市场追随亚洲股市下滑，其中英国FTSE 100指数收盘下跌170.68点，报5194.13点，跌幅3.2%;德国DAX基准股指下跌188.85点，报收于5614.17点，跌幅3.2%;法国CAC-40指数下跌129.93点，报收于3679.23点，跌幅3.4%。全球投资者的信心周四均告受挫，原因是债务总额预计高达600亿美元的迪拜世界集团已经对债权人提出，希望将该集团即将需要偿付之债务的偿还时间推迟到明年5月份，从而引发了投资者对其债务违约风险乃至这种风险蔓延至全球金融体系的担忧情绪，尤其是担心债务违约风险将对银行业和新兴市场造成不良影响。

在线货币交易商Forex.com驻伦敦的研究部门负责人简·弗利(Jane Foley)称:“有关中东地区主权债务违约风险的担忧情绪导致全球市场走软。”银行类股在欧洲地区遭遇了最沉重的卖盘，原因是投资者对银行业对迪拜主权债务违约风险的敞口感到担心。在伦敦市场上，苏格兰皇家银行集团(Royal Bank of Scotland PLC )股价下跌近8%，使其成为FTSE 100指数成分股中跌幅最高的一只股票德国市场上，德意志银行(Deutsche Bank)股价下跌6%左右，在DAX指数成分股中跌幅最高。

与此同时，投资者还正在密切关注来自于外汇市场的消息，原因是美元兑日元(85.58，-0.8900，-1.03%)汇率在周四早些时候下触86.27日元的14年新低，欧元兑美元(1.4964，-0.0039，-0.26%)汇率则上触1.5141美元的15个月高点。日元的继续升值导致日本股市进一步走软，原因是投资者担心日元汇率走强将对该国出口造成不利影响。日经225指数下跌58.40点，报收于9383.24点，跌幅0.6%。

市场研究公司ECU Group的首席经济学家Kit Juckes称，迪拜主权债务违约风险与外汇市场有关，原因是投资者风险偏好情绪的下滑推动资金流入政府债券市场以及瑞士法郎和日元等“避风港”货币。他指出，这种形势正在“测试各大央行坐视本国货币导致经济遭受进一步损害的忍耐力”。(中国广播网)

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原因二：央企年底回笼资金或祸及重仓股

日前，国资委下发了《关于做好2009年度中央企业财务决算管理与报表编制工作的通知》。通知要求央企进行资产清查，加快资金回笼，增强资产流动性。同时要求各中央企业要开展固定资产、应收款项、存货、股权投资等各项财产的清查工作，核实家底，夯实资产质量，减少资产损失，努力提高资产使用效率。

一石激起千层浪，有分析人士认为这无疑会加剧A股市场的抛压，毕竟央企近年来已经成为A股市场上一个新的实力机构。统计显示，三季度央企持有的重仓股市值超过了600亿元，如果都套现的话，央企无疑成了“空军”主力。其中央企对银行股的投资占据着重要份额，比如说中国远洋[13.74 -4.12%]集团持有招商银行[16.91 -1.80%]119931.33万股，持有市值高达2165959.76万元。如此来看，一旦中国远洋集团响应国资委的号召而减持招商银行，那么，对招商银行的股价压力是显然的，建设银行[5.85 -1.18%]、华夏银行[11.03 -0.72%]等银行股均有类似特征。

当然，国资委敦促央企年底前回笼资金的这则信息与昨日银行股的急跌可能仅仅是巧合而已，之所以如此，一是因为央企对这些大盘蓝筹股的投资具有稳定的回报，属于典型的优质资产。这不仅仅体现在稳定的现金红利回报，而且还体现在目前央企投资的大盘蓝筹股估值低企，是A股市场的估值洼地，此时减持并不符合央企的财务投资目的。

二是因为央企投资这些大盘蓝筹股，虽然大多是财务投资，但却存在着强化战略伙伴关系的投资特征，并不会因为短线资金需求而减持。比如说鞍钢集团对攀钢钢钒[7.91 -0.38%]的投资，就是因为攀钢钢钒在整体上市过程中的倾力支持。而且不少央企对大盘蓝筹股的投资也是有历史原因的，比如说国家电网对华夏银行的投资，本身就是华夏银行的发起人之一，所以显然不会减持。因此，央企资金回笼固然会对相关个股股价形成一定压力，但与昨日A股市场的急跌之间并不存在着必然的联系。

但是对于央企在之前二级市场低迷期间直接购买的股权未来减持的可能性就相对较大，比如说宝钢集团对新钢股份[8.20 -7.03%]、太钢不锈[8.93 -6.98%]等的投资，可能会有减持意愿。一方面是因为目前钢材价格持续上涨，从而意味着行业景气度较高，符合在行业低迷之际加仓，在行业复苏之际减持的产业资本投资思路，当年的海螺集团对水泥股的投资以及退出就是遵循着这一思路。另一方面则是因为目前钢铁行业之间的并购仍然主要体现在股份的协议大宗转让上，所以此类个股可能存在着一定的压力

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原因三：中国平安[55.37 -4.34%]一周来减仓百亿

保险机构对年末行情的判断出现分歧。中国人寿[29.51 -4.56%](601628)、中国太保[23.84 -4.26%](601601)相对乐观，而中国平安(601318)明显偏谨慎。

据来自基金、券商的相关信息反馈，继今年8月于相对高位减仓后，中国平安自上周起向基金公司发出赎回指令，并同时降低股票仓位。截至目前，赎回基金、降低股票仓位合计规模约100亿元，其中上周规模达70多亿元，24日暴跌日也有减仓动作。此次基金赎回的品种以偏股型基金为主。

目前并不知晓中国平安减仓的账户中投连险资金占比有多少。由于保险上市公司统计权益类仓位(股票%2B基金)时并不把投连险资金计算在内，因此，尚无法对中国平安此次减仓后，权益类仓位的减少幅度进行定量。有投行人士粗略估算了下，经过此轮减仓，中国平安的权益类仓位已减少约2个百分点。

中国平安“看空后市”之说由此而来，但此时就下如是判断未免有些过早和片面。投行业所熟知的是，年底获利了结以提高年报利润，是大机构的惯常动作。另据记者了解，中国平安2009年下半年的投资策略就是在“2800点至3400点之间来回做波段”，其赎回行为符合其固有策略。中国平安高层亦在公开场合不止一次表态：今年权益类仓位严格控制在10%附近。

但这并不代表中国平安就不看好经济复苏之势。中国平安副首席投资执行官陈德贤于第三季度接受本报采访时就表示，对中国经济中长期仍偏乐观，中长期看好银行、房地产和消费类板块。不过，对年末行情，中国平安仍偏谨慎。

采取谨慎措施的最大理由在于，担心海外经济数据环比有可能出现下跌，从而带动海外股市走弱，进而影响A股。“需要关注海外市场的经济反复，目前海外市场各路经济数据同比向好，但环比数据还需观察，一旦出现环比下跌，可能再次出现反转，这一时点或许在今年年底尤其需要关注。”

“跑”得早换来好成绩。保险三巨头今年三季报PK战中，在反映保险公司承保及投资综合表现的“净资产”这一关键指标上，惟有中国平安取得正增长。其背后“功臣”在于：第三季度减仓及时，在波段操作的时机和节奏把握上较为成功，浅白的说，就是“跑”得较早、较彻底。可预见的是，此轮减仓或许还能为其换来一份看起来不赖的年报。

不过，值得注意的是，中国平安赎回基金只是险企个案。同样从基金、券商的信息反馈来看，截至目前保险资金并未出现大范围赎回现象，中国人寿、中国太保目前没有明显的赎回动作，持仓较为平稳，凸显出两家公司对中线行情依然较为乐观的心态。

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原因四：A股资金面凸显危机

新股发行和再融资涉资2630亿 融资压力值得关注

据Wind统计数据，今年以来共有112家上市公司成功实施了增发计划，募集金额总额高达2494亿元；同时，还有287家上市公司公布了增发预案，其中有32家公司的增发预案获得了证监会的批准，161家公司增发预案获得了股东大会的通过，80家公司增发计划仅是董事会预案，另外几家则已停止再融资计划。不过，虽然这些拟实施增发的上市公司合计增发数量不超过644亿股，但若按增发价格下限计算，其募资金额也高达2555亿元。

新股发行压力也不容忽视。据Wind数据统计，自IPO开闸至今，已有76只新股成功发行，实际募资金额达1433亿元，比预计募集资金847亿元超额募集了586亿元。随着市场转暖，IPO的节奏显然快了许多，每周基本有两批新股发行，23日出现了首次“三新齐发”的场面，25日沪市又一个大盘股中国重工即将发行，预计这四只新股将募集资金75亿元。

如此一来，上市公司增发以及新股发行这两项融资，目前的资金缺口将达2630亿元。而在资金供给方面，本周将有易方达深100ETF联接基金、南方深成ETF基金、信达澳银中小盘等三只基金收官。粗略估计，这三只新基金将为市场带来接近200亿元的新增资金。此外，据知名学者们以外汇储备减去外贸、外商投资差额来测算，当前至少有千亿美元无贸易背景的热钱涌入国内。

如何看待当前的市场供求关系？昨天，日信证券研究中心副总经理杨振宇向《大众证券报》表示，虽然最近融资压力上升，短期对市场会形成一定的影响，但是还不至于破坏市场供求的均衡，这种压力更多地体现在心理层面，毕竟浦发、民生银行[7.53 -4.44%](600016)完成融资时对银行股没有形成太大的影响。中信建投策略分析师张楷向《大众证券报》分析，融资本来就是资本市场的三大功能之一，最近市场出现暴跌，主要还是心理担忧所导致。

“对于市场后期的走势，个人依然看好，支撑市场向上主要还是基本面的向好。”杨振宇的观点相当鲜明。张楷对此观点也表示认同，“近期市场的调整不会影响市场上涨的趋势，因为支持市场向上的基本因素还存在，今年四季度到明年一季度将会是上市公司业绩同比增长最快的时间。投资者不应该过于恐慌，可以关注业绩增长明确的行业，如地产、煤炭、汽车、消费等行业。”记者徐霄陈慧戚文丽(大众证券报)

12月解禁市值接近3500亿元 大小限再成主角

根据WIND数据统计，12月份两市共有104公司的342亿股的限售股流通，按最新收盘价计算，解禁市值约为3496亿元。尽管较11月134亿股的解禁数量环比增加七成，但仍处于年内较低水平，2009年平均每月的解禁规模为590亿股。

从12月份解禁的限售股类型看，首发限售股再次成为解禁主力。当月，首发限售股解禁规模约96.4亿股，其中首发原股东即“大小限”持有的限售股数量高达83.3亿股，首发机构配售限售股为13.0亿元。而“大小非”持有的股改限售股解禁数量仅为38.1亿股。在即将解禁的首发限售股公司中，不乏大盘蓝筹股的身影，大唐发电[9.02 -2.28%](601991)的解禁规模位居本月之最，首发原股东和首发战略配售限售股份合计40.52亿股，将于12月21日解禁；广深铁路[4.69 -3.70%](601333)、招商轮船[5.40 -2.00%](601872)、上海电气[9.89 -1.10%](601727)(601727)的首发限售股解禁规模均超过15亿股。 【详细】

央行连续第七周“抽血” 本月净回笼2990亿资金

“在连续六周回笼6630亿元后，央行可能觉得没有必要再大举回收了，毕竟眼下货币政策总的要求是‘保持市场流动性合理适度’，并不是收紧。”对央行“收敛”之举，上海一银行交易员如是解读。

此外，年底临近，金融机构出于备付压力通常对资金的需求也较大，央行“未雨绸缪”也在情理之中。可见的是，央行昨日按例下发通知，要求公开市场一级交易商报告2010年元旦和春节前后的流动性情况，作为下一步公开市场操作的依据之一。具体要求为：今年12月11日报送元旦期间的流动性预测情况；明年1月22日，报送春节前后的流动性预测。

另有观察人士指出，公开市场各期限利率一直持平，与二级市场收益率水平产生倒挂，也影响了机构认购央票和正回购协议的积极性，央行的“收敛”也有点无奈的意思在里面

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原因五：银监会出台银行投资保险公司办法 金融业再遇利空

11月26日,银监会网站发布《商业银行投资保险公司股权试点管理办法》(以下简称《办法》)。就商业银行投资保险公司股权做出具体规定，凤凰网财经第一时间连线每日经济新闻首席评论员叶檀。其表示，银行入股保险公司只利于金融垄断。

叶檀表示，银行入股保险公司只不过是银行业看到保险业的高盈利，而采取的朝三暮四朝四暮三行为，不能从根本上解决系统风险。这种做法在短期会内有利于增加银行盈利，但从长期来看，其风险性更大，对中国金融业的发展没有什么实质的帮助。(凤凰网财经)

银监会出台银行投资保险公司办法

日前，银监会发布《商业银行投资保险公司股权试点管理办法》。《办法》规定，商业银行投资入股保险公司的试点方案由监管部门报请国务院批准确定，且每家商业银行只能投资一家保险公司。银监会有关负责人透露，根据国务院确定的试点原则，为确保试点工作稳步推进，现阶段商业银行投资保险公司原则上应选择现有保险公司。

研究过此办法的业内专家称，为防止银行与所控股保险公司发生关联交易，银监会设置了“苛刻”的条件。

自去年初监管部门原则允许商业银行持有保险公司股权并就此展开试点以来，截至目前，交通银行[8.29 -2.81%]入股中保康联保险公司的方案已经获批。此外，还有工商银行[5.18 0.00%]拟投资太平系保险公司，建设银行[5.85 -1.18%]投资幸福人寿，中国银行[4.04 -2.18%]投资恒安标准人寿，北京银行[17.37 -3.50%]投资首创安泰人寿。

银监会有关负责人表示，制定并发布《办法》，是为了指导和规范试点工作，防范试点过程中可能出现的风险跨业传递，避免系统性风险的出现。

这位负责人称，在试点机构的选择和确定上，监管部门从公司治理、财务实力、风险管控以及并表管理能力等各方面进行全方位考量。对于拟投资保险公司的商业银行，要求其应具备较为完善的公司治理结构，健全的内部控制及并表管理制度，风险管理有效，业务经营稳健，资本充足率在扣除拟投资额后应符合监管标准。

为了控制银行入股保险公司后的关联交易行为，《办法》规定，商业银行不得向其入股的保险公司及保险公司关联企业提供任何形式的表内外授信。商业银行不得向其入股的保险公司及保险公司关联企业担保的客户提供授信。商业银行不得直接或间接向其入股的保险公司出售其发行的次级债券。同时，商业银行及其控制关联方所发行的其他证券，其入股的保险公司直接或间接持有量不得超过该证券发行总量的10%。商业银行及其控制关联方承销证券时，向其入股的保险公司出售额不得超过其承销总额的10%。

商业银行投资保险公司已经酝酿两年。2008年初，国务院原则同意银行投资入股保险公司试点，试点范围为3至4家。此后，工商银行、建设银行、交通银行、中国银行和北京银行向监管层递交了参股保险公司申请。不过在金融危机后，试点推进一度放缓。

今年9月，银行投资保险公司首单落在交行。中国保监会公告，同意交通银行收购中保康联人寿保险51%股份申请，同时，同意中国银行收购其香港子公司中银集团保险有限公司所持中银保险有限公司全部股权，并增资。原则同意中国银行通过中银保险有限公司投资参股恒安标准人寿保险有限公司，并按有关规定向中国保监会提出行政许可申请。

据记者了解，目前进行中的银行投资保险公司试点大多采取控股形式，让市场加剧了对关联交易的担忧。在中国银行计划投资恒安标准人寿的项目中，中行拟收购恒安标准50%的股权，由老股东标准人寿和泰达国际各自出让25%的股份。

不过，建设银行高级研究员赵庆明认为，这方面的风险不大。“在新发布的办法中，监管部门给拟投资保险的银行设置了比较苛刻的条件，在双方的关联交易、业务交叉方面也有严格的限制，在授信、交叉持有债券方面也有诸多严格约束，可以说基本上已经建立起了一道严格的‘防火墙’。”赵庆明说，从现有的银行系基金公司、金融租赁公司的运作看，关联交易的风险有限，毕竟银行投资非银行类金融公司的目的更多地在于交叉销售、业务拓展。

目前，国内金融企业综合化经营已经蔚然成风。在银行参股保险公司以前，已经有保险公司投资银行的先例。其中，中国平安[55.37 -4.34%]的综合化经营令同业羡慕。中国平安旗下拥有平安保险、平安银行、平安证券、平安信托、平安资产管理等。此前，中国银行、中信集团、光大集团也已经以金融控股集团的形式完成了在银行、证券、保险等多行业的布局。目前，国有大行和部分股份制银行也开始布局基金、信托、金融租赁和保险等领域。

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原因六：华泰证券和卓翼科技两家公司IPO申请30日上会

中国证券监督管理委员会发行审核委员会定于2009年11月30日召开2009年第135次发行审核委员会工作会议，会议将审核深圳市卓翼科技股份有限公司和华泰证券股份有限公司的首发申请。

卓翼科技本次将发行2500万股，发行后总股本为10000万元，保荐机构为申银万国[3.64 -4.96%]证券股份有限公司；华泰证券本次将发行98456.1275万股，发行后总股本为580000万股，保荐机构海通证券[14.60 -3.76%]股份有限公司。

【点评】真是“一波未平，一波又起”，近期频现大盘蓝筹股融资或欲融资的消息，前有“中行回应融资传闻：正积极研究资本补充方案”，后有“消息称中船重工IPO已经获核准，拟融资64.35亿元”，今又有华泰证券30日上会，看来短期内市场资金压力不轻，大盘股发行或是为了挤压市场泡沫，抑或打压热钱的流入。结合此前的光大证券[22.46 -2.01%]与招商证券[31.23 -0.26%]上市来看，两者的上市也未给市场带来喜悦，有的只是给市场带来资金的供给压力，再结合昨日民生银行[7.53 -4.44%]香港上市首日就跌破发行价和招商证券距离发行价仅只差3毛钱，华泰的发行对市场影响还有待观察。