扩容大潮汹涌而至

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近期，随着市场转暖，IPO的节奏显然快了许多，每周基本有两批新股发行，昨天，出现了新股重新开闸以来首次“三新齐发”的场面，而周五仍有2只新股将发行；下周二，“三新齐发”的局面将重演，接下来的12月7日，市场就将迎接中国重工的考验。根据记者统计，截至昨日，累计有66家公司的IPO批而未发，预计融资需求高达346亿元；同时还有54家上市公司的再融资(包括增发配股)批而未发，增发配股的数量高达204.86亿股，也有几百亿元的融资规模。

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A股扩容大潮汹涌而至 54公司将再融资募资超千亿

    又一个大盘股中国重工即将发行。近期，随着市场转暖，IPO的节奏显然快了许多，每周基本有两批新股发行，昨天，出现了新股重新开闸以来首次“三新齐发”的场面，而周五仍有2只新股将发行；下周二，“三新齐发”的局面将重演，接下来的12月7日，市场就将迎接中国重工的考验。

　　根据记者统计，截至昨日，累计有66家公司的IPO批而未发，预计融资需求高达346亿元；同时还有54家上市公司的再融资(包括增发配股)批而未发，增发配股的数量高达204.86亿股，也有几百亿元的融资规模。巨大的扩容压力，已经成为悬在A股头上的一把利剑。

　　A股IPO审批提速

　　66家批而未发的公司里，今年9月-11月通过证监会审核的公司数量分别是15家、14家和28家，11月“过会”的公司数量基本是过去两个月的总和，新股加速发行可见一斑。中国证监会网站显示，还有4家公司正在等待“过会”表决结果；另外6家公司发行已经确定——明天是焦点科技、键桥通讯2家公司；12月1日是3家中小板公司，中国重工也将于12月7日网上发行。

　　具体来看，在66家批而未发的公司中，有6家计划主板上市，12家拟上创业板，还有48家拟登陆中小板。66家公司预计融资总规模在346亿元，其中中国北车额度最大，拟发行30亿股，募集资金64.36亿元，中国化学工程、深圳燃气集团、人人乐连锁商业集团以及浙江正泰电器都拟发行1亿股以上，募集资金的规模也都在10亿元以上。

　　另外昨日有消息说，创业板发行监管办公室副主任李量表示，目前已有近200家公司上报了创业板申请材料，即使按平均每家融资1亿元，通过率为50%，也有100亿元的资金需求。无论是存量还是增量，IPO的融资压力都很大。

　　增发配股马不停蹄

　　根据WIND资讯统计，截至昨日，已有54家公司的再融资要求获得证监会的批准，但尚未进入发行程序，这些公司通过增发或配股将为市场增加204.46亿股的筹码，即使按照昨天这些公司收盘价的50%计算，融资的规模也超过1300亿元，与创业板昨天1397亿元的市值规模相当。

　　WIND资讯的另外一个统计数据显示，今年7月以来有177家公司发布增发预案，每月提出增发预案的公司都超过30家，累计增发约416.1亿股，其中只有17家公司拟通过增发实现整体上市，余下的160家都是为了解决企业的资金短缺之苦。按已给出增发价格下限的110家公司来计算，整个融资规模高达1528亿元。

　　另外今年以来还有13家公司提出了配股预案，包括最近的兴业银行、中粮地产等，累计配股的数量也高达106.5亿股。

　　从上述数据来看，已有的首发和再融资需求(批而未发)就在大约2000亿元，如果考虑那些“排队”或者预案阶段的融资再融资需求，这个数字可能还要再增加1000多亿元；同时，“大小非”解禁股也正毫不留情的涌出，整个市场的筹码供应正在向“供过于求”的方向发展。（新闻晨报 苗夏丽）

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已过会11家 创业板扩容12月或启航

    截至昨(25)日，创业板首发申请获得通过的公司已达11家。市场研究人士认为，按照此前创业板批量发行的做法，目前过会公司已达到可以“打包”上市的数量，近期创业板将面临首次扩容压力。

　　11家公司蓄势待发

　　11月2日至11月24日期间，创业板发审委总共审核了18家企业的首发申请，其中有11家的首发申请获得通过，分别是浙江同花顺、无锡宝通带业，金龙机电、北京钢研高纳科技，江苏华盛天龙光电设备，广州阳普医疗科技、北京超图软件、湖南中科电气，湖北回天胶业、北京梅泰诺通信技术、深圳新宙邦科技。

　　业内人士认为，从数量上看，第二批创业板公司打包发行上市已成规模，近期创业板或将面临首次扩容。本周二，证监会创业板发行监管办公室副主任李量表示，目前将近有200家企业上报了创业板申请材料，而目前上了创业板发审会的企业家数仅为49家，显然还有大量的拟上市企业排队在创业板的门外等候。

　　如果按发审委每个月审核20家估算，剩下的企业还需8个月才能审核完。同时，此前市场一直传言深交所将推出创业板指数，但是目前上市企业过少使得推出指数的意义不大。这都加大市场对创业板扩容的预期。

　　上海证券研究员钱伟海也表示，创业板过会企业已经达到打包上市的规模，按正常的程序创业板首次扩容或许就在下个月。

　　扩容难以“灭火”

　　巨幅下挫之后，昨日创业板也有不错的表现。昨宝德股份(300023，收盘价51.54元)、立思辰(300010，收盘价40.01元)、等6只涨停，超过十只个股涨幅在5%以上。深交所有关数据显示，昨日创业板流通市值达到254.60亿元，平均市盈率为110.84倍，距离历史最高值257.96亿元、112.67倍仅有一步之遥。

　　创业板第一大牛股吉峰农机从上市首日算起，累计涨幅已经达到125.80%。不过研究人士指出，期望通过首次扩容来给创业板行情降温或许不大现实。“创业板流通盘太小，投机欲望恐怕难以控制。不仅如此，创业板火爆的行情或许反过来还将导致下一批企业的发行市盈率高企。”钱伟海这样告诉记者。（每日经济新闻 崔丹）

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A股为何对银行巨额再融资消息反应剧烈

    一条关于中国银行有意进行千亿元人民币规模融资计划的传闻，让11月24日的上证指数狂泻115.14点或跌幅3.45%；而一则关于工行和建行暂无融资计划、中行将综合考虑提高资本充足率途径的消息，又让11月25日的上证指数大涨66.64点或涨幅2.07%。

　　从11月24日到11月25日，虽然仅隔一夜，但A股市场的走势却可以用“冰火两重天”来形容。从消息对市场的影响看，两天的剧烈振荡无疑跟中行巨额再融资传闻有关。问题是，为什么中行巨额再融资传闻会让市场产生如此剧烈的反应？

　　还是让我们将目光投向最近上市银行在再融资方面的诸多动作：10月19日，招行220亿元A股和H股配股融资方案获股东大会高票通过；11月21日，兴业银行董事会通过了以配股方式融资180亿元的相关议案。此前，浦发银行150亿元定向增发已完成，民生银行H股公开发售也已完成。尽管股份制银行在再融资方面动作频频，但总量之和也比不上一家大型国有商业银行的融资额。法国巴黎银行发布的最新报告指出，在信贷大幅增长后，出于补充资本的目的，工行、建行、中行、交行及招商银行可能需要通过股市或债市再融资3680亿元，以保留足够的实力应对未来可能出现的信贷损失。换言之，即便中行千亿元人民币的融资计划付诸实施，这也不是上市银行再融资的终结。在中行之后，还有工行、建行、交行等上市银行可能在再融资方面有所作为。尽管11月25日工行和建行新闻发言人都表示，短期内暂无再融资计划，但“短期”和“暂无”并不能从根本上消除市场疑虑。

　　上市银行之所以在近期突然对再融资兴趣盎然，源自近日有报道称，中国银监会计划上调银行资本充足比率的要求至13%。虽然银监会之后澄清传言，但在银监会审慎监管、分类监管的理念下，资本充足率达到10%以上的银行显然会获得更多政策支持，包括分支机构设立、综合经营、同业并购、海外业务拓展以及创新业务准入等等。因为如此，各家商业银行都纷纷加入再融资队伍，努力将资本充足率保持到10%以上。

　　上市银行融资大潮已无可阻挡，股市会因此被压垮吗？

　　11月25日的走势已经给出了答案。这一天，沪深两市70多家股票涨停，大盘不过上涨了66.64点；而11月24日上证指数狂泻115.14点，跌停的股票也不过10多家。两相对照，人们不难发现，11月24日的股市大跌，显然是市场对当日突发传闻未及时消化，以致引发恐慌性抛售；同时，也显示连日上涨，已让股市累积了大量心态不稳、随时准备兑现的获利盘；此外，去年中国平安巨额融资计划给市场带来的重创，仍让投资者记忆犹新。诸多因素形成的合力，让市场剧烈振荡。不过，经过11月24日的杀跌清洗，市场终于对上市银行再融资消息有了理性判断，股市走势也重新恢复了此前的活跃。

　　为什么一夜之间市场会有如此大改变？

　　众所周知，在A股市场中，银行股占据着绝对影响力。可以说，银行股稳，A股市场就平稳；银行股振荡，A股市场就会随之振荡。由于银行股在股市中拥有“定海神针”般举足轻重的作用，这才有了汇金公司独辟蹊径、通过增持工行、中行、建行三大行股份来稳定市场的托市之举，且屡奏奇效。既然银行股在股市中的作用如此巨大，那么，此次上市银行巨额再融资，虽对市场短期构成利空，但上市银行资本充足率提高了，抗风险能力增强了，竞争力提高了，发展后劲更足了，却是对股市的长期利好。何况，相对于紧缩政策或者不对称加息，银行巨额再融资对股市资金的抽取是最温和的；上市银行再融资利空，显然不足以抗衡不断向好的宏观经济基本面。或许正是深刻认识到这一点，股市才会在11月24日大跌后，11月25日又迅速收复了大部分失地。（金融时报 徐绍峰）

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无近忧有远虑 大行再融资疑云难散

    11月24日三大国有上市银行将再融资的传闻突袭股市。11月25日，本报记者致电中、工、建三大银行相关人士，三大行无一例外地表示，近期没有再融资计划。然而，当记者进一步追问，“近期”指多长时间时，三大行相关人士均未给予正面答复。

　　分析人士认为，大行表态近期无再融资计划，并不等于否定了明年进行再融资的可能。特别是在市场上认为明年信贷保持7万亿～8万亿新增规模的预测下，三大行资本充足率问题堪虑，再融资的隐忧仍未散去。

　　大行再融资预期增强

　　经过上半年天量信贷之后，各大商业银行的资本金严重消耗。

　　各大行2008年年报和2009年三季报显示，中行资本充足率从2008年末13.43%下降到今年三季度末的11.63%。工行资本充足率从去年末的13.06%下降到三季度末的12.60%。建行资本充足率由12.16%，下降到三季度末的12.11%。

　　“由于实施适度宽松的货币政策和积极的财政政策，我们银行业的信贷资产迅速增加，这导致了银行业的资本充足率水平明显下降。”工行行长杨凯生在近日表示，拿今年中期和今年年初银行业的平均资本充足水平相比较，大概下降了200个基点。

　　“应该分国有大行和股份制商业银行两部分来看资本充足率问题。”广发证券一位不愿透露姓名的分析师认为，今年浦发行、民生银行融资之后，中小上市银行明年再融资的几率较小。相反，工、建、中等大型上市银行明年再融资的预期存在。

　　据了解，工、建、中、交四大上市银行中，上市最晚的工行至今也已有3年时间。3年内都没有进行再融资，明年融资的预期增强。

　　事实上，再融资的压力更多来自于资本充足率的要求。尽管银监会否认了资本充足率调高至13%的传言，但资本充足率的问题仍然成为银行必须面对的问题。

　　“一下子提高到13%对银行冲击太大。”业内人士表示，监管层也许可以按照逐年提高的办法实施。

　　“即使大行要进行再融资也是在明年二季度以后的事情。”长江证券分析师刘俊同时表示，市场上传言的13%的资本充足率，不单是国内，就是在国际上来看也属于非常高的。

　　资产证券化是出路？

　　“按照今年的放贷速度，大行在明年如此放贷的话，到明年年底，资本充足率将逼近底线。”广发证券分析师认为，资本充足率要有一个长远的考虑，如此压力之下再融资也不可避免。

　　有分析师认为，考虑到市场的接受程度，大型国有商业银行不可能在市场上进行数千亿元的融资。即使是进行再融资，散户的接受程度也十分有限，有可能对大型机构进行定向增发。

　　早些时候，银监会发布了《关于完善商业银行资本补充机制的通知》。《通知》规定，对于2009年7月1日以后银行持有的其他银行长期次级债务将从其资本中全额扣除。这也意味着银行发行次级债补充资本的道路不通。

　　次级债发行受阻，资本市场融资规模有限，同时信贷增量不会骤降，这似乎使商业银行陷入一个“资本困境”。

　　对于这一问题，工行行长杨凯生给出了自己的答案——资产证券化。杨凯生建议重视资产证券化破解资本充足率的难题。他认为，银行的贷款、银行的资产应该有它的二级市场，应该可以流通。

　　杨凯生近期在北京公开指出，金融危机发源于美国的次贷危机，因此现在谈到证券化有一种天然的厌恶、排斥甚至防范心理。但如果从技术上来看，防范信贷资产证券化可能带来的风险也是一个有办法解决的问题。

　　中国银行行长李礼辉也对资产证券化表示支持。他表示，应该鼓励和促进信贷资产的证券化，进一步发展资本市场，逐步提高企业直接融资，在融资中所占的比重。

　　据了解，我国资产证券化试点始于2005年3月，央行、银监会共同制定的《信贷资产证券化试点管理办法》正式启动试点。2005年12月，建行和开行率先推出两项信贷资产证券化项目。目前，资产证券化处于总结报告阶段。（每日经济新闻 聂伟柱）