宽松货币政策退出暗流涌动全球

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昨日，印度宣布上调银行准备金率；以色列、澳大利亚先期已行加息……种种迹象表明，宽松货币政策退出策略在全球范围内已经暗流涌动，甚至有经济体启动紧缩周期。

　　宽松货币政策退出大幕始于8月。8月24日，以色列宣布将基准利率上调25个基点至0.75%，成为自去年9月以来金融危机全面爆发以来首个加息的经济体。之后的10月6日，澳大利亚央行将利率提高25基点至3.25%。而昨日，印度央行宣布，自11月7日起，将商业银行法定流动资金比率由24%调升至25%，这也就意味着印度央行朝着收紧货币政策迈出了第一步。

　　接踵印度退出的或许是挪威。10月28日，挪威央行将举行议息会议，分析师普遍预测其将会宣布加息，加息幅度为25个基点。市场还预期，新西兰央行将在10月29日的议息会议声明中放弃宽松立场。

　　分析师们普遍认为，目前着手退出宽松货币政策的国家，主要是在金融海啸中受伤较轻或经济复苏步伐较快的国家，前者如澳大利亚，过去一年多，国内生产总值（GDP）环比仅一个季度为负，基本可以说并未陷入严重衰退；后者如印度，政府预估，截至2010年3月的财政年度，印度经济增长幅度将达6.5%-6.75%。

　　但随着经济的复苏，一个经济体的退出往往具有标杆效应。德意志银行曾发布的一份研究报告指出，从澳大利亚央行加息的开始，就标志着世界主要经济体的货币政策紧缩周期的正式启动。

　　对各国决定退出经济刺激政策的原因，分析师们普遍认为有两点：对经济回暖的信心以及对通胀压力的担心，对两者的平衡将决定加息的时机。

　　不过，对全球性加息时间表，荷兰国际集团亚洲首席经济学家蒂姆·康顿认为取决于相关经济体与美国和中国的经济整合度。他称，与中国贸易和经济依赖度较大的经济体将会首批加息，相反，与美国经贸联系较大的，时间表将延后。蒂姆据此预测下一个加息的亚洲经济体将是韩国。

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印度央行启动退出政策 调升法定流动资金比率

　　就在国务院常务会议强调把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点之时，邻国印度，这个亚洲第三大经济体已经迈出了金融危机后退出政策的第一步。不过专家表示，没有迹象表明我国会立刻采取加息等紧缩政策。

　　印度：央行出招限制信贷增长

　　昨日，印度央行宣布，结束部分在金融危机期间推出的流动性支援措施，从而展开其退出宽松政策的第一步。印度央行宣布，自11月7日起将商业银行法定流动资金比率由24%调升至25%，法定流动资金比率是印度国内银行按规定投资政府公债的存款所占比率。同时，从11月21日开始，银行抵押贷款和贷款债务负债将受制于现金储备比例的要求。

　　印度央行称，退出的过程可以从结束部分特殊流动性支援措施开始。昨日首先宣布结束的措施是一项针对银行的特别回购工具。

　　印度央行同时宣布，将2009~2010年的通胀预测由5%升至6.5%，同时维持回购利率于4.75%不变，逆回购利率则维持于3.25%不变，符合预期；现金准备率维持于5.0%。

　　分析指出，印度央行上调银行法定流动资金比率，旨在限制银行的信贷增长，更为加息奠定基础。由于对银行持有债券的法定流动资金比率上调，也提振了对债券市场的信心，基准10年期政府债券收益率下降了10个基点。新加坡星展银行经济学家RamyaSuryanarayanan表示，由于通货膨胀预测值上调，印度央行很可能已开始决定加息。

　　随着通胀预期抬头，宽松政策的退出安排已经逐渐成为各国经济事务的重心之一。澳大利亚央行三周前宣布提高利率，彭博社调查显示，挪威也很有可能在明天提高其贷款利率。韩国央行官员也宣称，将利率保持在历史低点对经济并不健康。

　　中国：“管理通胀预期”显重要信息

　　在中国国内，市场分析同样指出，退出政策或已提上日程。德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，国务院近期提出“管理好通胀预期”，显示了一系列重要的信息。

　　马骏表示，将保增长与管理通胀预期相提并论，表明控制通胀的相对重要性在提高。同时，由于三季度GDP同比增长已经超过8%，继续使用刺激政策来加速增长的需要已经下降。此外，国务院特别提到通胀“预期”，表明决策层意识到，即使通胀水平并不高，但只要通胀上升的速度较快，比如每个月上0.4个百分点,就可能导致消费者对通胀的预期,从而将储蓄更多地投入股市、房市，甚至购买实物以求保值。这种由于预期带来的行为将加剧通胀的压力。所以，即使通胀水平不高，也应该有预案要控制通胀预期。

　　野村证券中国区首席经济学家孙明春则指出，没有迹象表明政府会立刻采取诸如加息等紧缩政策，目前的政策态势最少要持续至2010年3月份。事实上，政府近期对经济的评估依然言辞谨慎，并且重申了继续采取积极的财政政策和适度宽松的货币政策。但由于充裕的流动性可能引发通胀预期，因此出现严重的资产价格通胀的风险正在上升。(每日经济新闻 马骏骎)

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厉以宁：适度宽松货币政策目前不能变

    著名经济学家、北京大学光华管理学院名誉院长厉以宁27日表示，就目前我国的整体经济形势来看，适度宽松的货币政策目前不能变，至少继续保持到明年两会期间。厉以宁表示，由于结构平衡、流动性、就业等问题还未能较好地解决，收紧货币政策容易把前一段改革、采取的措施，宏观调控的成绩抵消。

　　厉以宁认为，至少有三个方面的因素支持我国目前继续实行适度宽松的货币政策。

　　首先，微观经济是宏观经济的基础，不能单纯从总量上来决定政策的变化。今年以来我国实行宽松的货币政策，使得目前市场流动性偏大，但是从当前我国的货币信贷结构分析，当前我国信贷结构仍然存在一定的问题。

　　应当对于中国的信贷结构进行调整，银行信贷资金应当更多地进入实体经济而不是停留在虚拟经济，以防止虚拟经济价格的上升和股市的上升对实体经济带来不利影响;同时应当让更多的信贷资金进入中小企业，特别是那些急需发展的企业;此外，信贷资金应当进入到短板行业和高新技术行业，而不是目前已经产能过剩的行业。

　　其次，虽然从银行信贷来看，已经呈现流动性偏大的局面，但很多企业仍然感到资金紧张。这主要是因为在国际金融风暴冲击的情况下，企业感到了经济困难，都手持现金。所以，对银行来说资金是出去了，市场上的资金没有流动，每个企业都有超常规的现金储备，以备资金链断裂，企业流动性不足。总量分析的确是不解决问题。所以，当前的中国应该继续来做信贷的政策。

　　第三，无论是从当前的物价数据，还是影响中国的三种主要价格(石油价格、生产资料价格、农产品价格)的现状和前景来看，通货膨胀都不会在短期内出现，这也为继续保持宽松的货币政策提供了实施的市场环境。(证券日报)