港股四季度的走势

春风

　　前三季度港股走出了一波波澜壮阔的反弹行情，恒指低位反弹了将近一倍，相信各位网友一定对于今年最后一个季度港股会怎么走非常关心。10月2日是港股四季度第一个交易日，新浪财经推出“新浪港股国庆特辑”，邀请20大著名策略、行业分析师，纵谈四季度大市和板块中蕴藏的投资机会。

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　恒丰投资副总经理梁渊认为，港股10月份调整可能性大，建议投资者关注那些率先开始调整的股票，以及黄金股、金融保险股等比较抗跌的股票。

　　招银国际分析师郭冰桦认为现在只是正常调整，还是比较看好港股四季度走势，板块方面，汽车股以及调整较大的股票可能会有较大反弹。

　　招商证券(香港)宏观经济分析师赵文利表示，四季度走势取决于下半年企业盈利情况，如果盈利改善的比较快，港股PE水平能够回到一个比较合理的范围内。海外通胀和货币政策的转向则会影响到港股的资金面。另外，国内经济复苏的情况也是影响港股的一个重要因素。

　　阿思达克研究部策略分析师讨论了新股和市场的关系。他认为新股的气氛是股市方向标。最近新股市场转弱也反映了大市投资气氛的转弱。在新股的选择方面，像盈德气体这样有独特概念的新股可以关注。

以下为节目实录

    梁渊：港股调整可能性大 三大板块仍可关注

　　主持人：梁先生，你怎么看四季度的港股行情？

　　梁渊：我们知道美国去年经历了金融海啸之后，今年3月份，有长达半年之久的一波上涨行情，这里面原因很多，最主要的是全球央行连锁刺激经济计划，得到比较好的成效，尤其是中国经济的恢复力度之快，也是给其他的国家增加了恢复市场的信心。

　　另外一个，全球央行庞大的稳定经济的计划，导致了货币流通体制的泛滥，市场资金的比较充裕，给股市上涨提供了直接的动力。根据9月中旬的统计，市场资金已经接近去年金融海啸一半的水平。

　　随着第三季度即将结束，港股第四季度的行情怎么去演绎。我个人谈以下几个要点，一个是美国的市场。美国市场从6400多点，一度达到9月23号的最高点9917点，整个行情也应该说是见顶。个人认为，上周三美联储会议结果，可能是成为股市回落的转折点。美联储在维持利率不变的决定，我认为符合了市场预期，放缓了对购买抵押债券的进度，并且延长至明年三月底。这个直接影响到我刚才讲的股市流动性的问题。

　　在这个上涨行情半年当中所有的数据当中，尽管有数据显示经济见底，还有一个问题，就是失业率的问题，显示失业率升至9.7%的水平。去年美国大量投放了货币供应量，造成了美国财政赤字，达到前所未有的历史最高水平。通胀的风险应该说是显露无疑，这也就是为什么前阵子石油、黄金价格突然飙升的原因。

　　这几点来看，美国股市在目前这个位置，已经远远超过本身拥有的估值。我们看到美联储在市场上回笼在支持金融机构的资金，只是放缓购买抵押贷款的进度。我个人认为，在某种程度上预示虚拟市场有走高的嫌疑。

　　另外一点在人气方面，6个月的上涨行情中，实际上这个数据，美国公布的数据来看，有胜于预期的数据，对之前悲观的预测而言，每次都公布环比增长，不是说同比增长。从环比增长的角度来反映经济有个见底回升一面倒的情绪。这种市场的高涨情绪显然是消失的，对好坏参半的消息，应倾向于坏的因素，说明人气日益趋紧，从市场心态上来看，跟之前有所不同。

　　我们看到另外一个，国内股市，国内股市对港股也是非常大的左右的因素。事实上A股调整是比国际上早了一个月，如果不是9月份我们有一个60年国庆气氛带动的话，这个行情可能会继续延续一个下跌行情。但是由于我们从9月份包括国庆的因素也是出现了一个反弹的一波行情，最近一周来看，明显有一个走落的迹象。进入10月份，我们也看到市场面临有几个不利于股市的因素。第一包括信贷规模，是明显减少。第二是10月份大小非解禁比例也是最高的一个月，第三创业板扩容，以及明年推出的国际板，对市场带来压力，出现了供大于求。即使A股不出现技术上的二次探底，需要相当长时间以时间来换空间。要说是否能够延续上半年的行情，可能这个这个机会相当小。

　　综合以上的因素来讲，我们看到港股本身市场的情况，港股也是11340点上涨至9月17日21927点，涨幅超过了9成，其中流通性充裕是推动港股最大的动力。我们看到港股连续4个交易日出现下跌的情况，下跌的趋势在目前也是存在的。之前也发出一个信号，上市公司，包括阿里巴巴的主席，机构减持的活动，包括新股上市的进程。中国中冶的破发，市场的气氛已经开始转淡。从这些因素来看，其实我们在之前调高盘子的涨幅的目标位的时候，我们也多次提到要逢高减持的策略。进入10月份股市继续调整的可能性很大。但是在明天、后天进入节日之前，或者说在A股10月国庆假期之前，可能会有部分资金会回流香港市场，步入10月份，初期可能还会有一个技术性反弹的走势。但是如果到了假期以后，我个人感觉股市继续调整可能性比较大。

　　主持人：给我们谈一下，四季度哪些板块值得我们重点关注？

　　梁渊：我个人认为，如果整个市场都在调整的情况下，主要是板块如果真的有一些基金的投资者，如果觉得还是可以参与的话，我感觉就是说在调整之前，大盘整体调整之前，其实有些个股已经开始率先有一些调整。投资者可以关注已经率先调整一段时间的股票。其实阿里巴巴也可以去关注，因为经过此前减持以后，从21块钱跌到16块钱左右。黄金板块也是比较值得关注的板块。最近黄金期货跌破1000美元的关口，这个只是短暂的回调，继续看好黄金板块的投资者，可以逢低吸纳。

　　还有一方面就是保险股，因为在大调当中，金融保险股方面比较坚挺。

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　郭冰桦：仍看好港股 四季度关注两类个股

　　主持人：你怎么看四季度的港股行情呢？

　　郭冰桦：港股，还是比较看好，像外围包括美国市场都在调整当中，港股不能避免调整争取比较正常的调整，之前的升幅比较大，现在调整不是太意外的。

　　主持人：您觉得年底之前，港股可能会有哪些潜在的利好或者是风险？

　　郭冰桦：利好主要是内地的一些措施，包括可能发售新股，或者是一些基金的收紧的措施都会推出，都是利好港股的未来发展。

　　风险可能包括一些环球经济不确定，投资者预计的经济的复苏，不能达到预期，未来的潜在风险。还有包括内地的风险，都会带来比较不好的波动。

　　主持人：您觉得四季度有哪些板块值得我们重点关注一下？

　　郭冰桦：利于经济发展的那些股，像汽车股，东风汽车。还有一些已经调整比较大的幅度，可能下半年未来可能有比较大的反弹。

　　主持人：非常感谢郭冰桦对港股的研判。郭冰桦先生认为虽然近期港股属于正常调整，四季度还是比较看好。同时，汽车股、调整比较大的股票可以关注。下面我们请招商证券宏观经济分析师赵文利，从宏观经济的角度来谈谈四季度行情。

　　赵文利：第四季度企业盈利的数据非常重要

　　主持人：赵先生，您能不能跟我们说一下，影响港股四季度宏观因素有哪些？

　　赵文利：对于上半年经济复苏的预期已经体现在目前股价里面了，接下来市场的走势更多地取决于下半年上市公司盈利增长的情况，如果盈利增长超出预期的水平，港股从目前的静态PE看，尽管跟历史均值相比是比较高的，但如果“E”改善的比较快，PE还是会回到合理的区间里来。现在09年的预测市盈率是16倍左右，按照这个水平来说，应该不算贵，所以说第四季度企业盈利的数据是非常关键的。

　　主持人：还有哪一些宏观因素呢？

　　赵文利：主要是海外通胀上升的速度以及由此导致的货币政策转向，如果通胀上的很快的话，主要央行将被迫加息，对香港资金面打击会比较大，但目前来看，这种情况发生的概率比较低。主要原因是西方国家的产能利用率相对来说还是很低，失业率还没有见顶，短期内供求之间的缺口还是比较大，通胀在上半年应该不会上得特别快。由于香港股市受资金面影响很大，我们应该特别关注这一块，如果资金面不发生趋势性变化，从香港市场在未来半年还是不会有太大的调整空间。

　　主持人：您觉得现在来说有哪些潜在利好和利空消息？

　　赵文利：潜在的利好，主要是未来两个季度盈利表现超出市场预期，还有就是政策方面，比如QDII资金扩容等。现在香港经济作为一个开放经济体，受外面影响比较大的，以前受美国、欧洲的影响比较大，现在内地经济在香港经济成分越来越高，从最近香港出口的表现来看，主要改善的来源还是因为国内的刺激经济措施使得香港的转口贸易增长比较快，如果内地的出口或者是经济增长速度达到或者是超过预期水平，香港经济还是会有利好。所以，未来的另外一个利好来可能来自内地的经济复苏和政策支持这方面。

　　王珏：新股投资气氛转弱 关注独特概念

　　主持人：王先生您好，为什么近期的新股屡屡跌破发行价呢？

　　王珏：首先应该看到美国股市的道琼斯指数之前的走势是比较平缓，多数时候是缓慢上升的，最近两周形势有点疲态。内地股市跌幅较大，3000点跌破之后，反弹仍然没有站上3000点的位置，现在只有2800点。这对香港股市上升是比较困难的，从港股成交量的变化可以看出来。投资者在这个位置上，不愿意单方面把香港股市推高。

　　王珏：从新股的角度来说，新股第一反映是一个投资市场在现阶段对大市的看法。香港股市有一个特点：新股招股情况和新股上市首日的表现是衡量现阶段股市是平稳还是差的指标。所以我们从此前的表现来看，前四个月，6月份上市4家，7月份、8月份上市2家，到9月份上市是6家。到8月份为止新股首日涨幅大概都有20%以上，到上周五收盘价到20%以上。但是从9月份以后，除了一个中国生命，创业板公司，上涨186%，这种情况下，其他基本上在百分之零点几或者是10%左右，中国中冶H股下跌11%，中国利郎下跌0.7%的情况。代表市场区域转弱，我们投资的气氛有点转弱了。

　　主持人：投资的风气有些转弱。目前来说有哪些新股值得我们关注一下？

　　王珏：往后这几个月后发行新股是比较密集的。我看了一下之前的表现良好都是一些房地产，还有一些比较新的，在原有的行业里面没有的一些公司，比如像国药控股，这种类型的公司会出现比较明显的涨幅，包括空调在香港也不是太见的，这些公司涨的相对比较好。我们再看到十月份之后，要上市的公司的话，里面有像盈德气体之类的，在香港本地没有的公司，或者是相对比较少的公司可能比较有利。

　　主持人：非常感谢王珏先生。王珏认为新股的气氛是股市方向标。最近新股市场转弱也反映了大市的投资气氛的转弱。在新股的选择方面，像盈德气体这样有独特概念的新股可以关注。