谁能引领大盘冲关

春风

受周末情结和个股走势分化影响，周五深沪大盘呈现震荡整理的态势，深沪股指分别微跌0.03%和0.37%，两市合计成交约3296.30亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以3309.38点开盘后在煤炭、银行等权重股走弱的拖累下小幅调整，盘中一度击穿5日均线支撑，最低至3280.18点，此后在券商、军工等热点带动下收复3300点关口，最终报收3308.35点，收出阴十字星。深成指则继续维持横盘整理的格局。

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谁能引领大盘冲关

    周五的大盘实际不弱，在外围股市普遍回调之下，整个A股市场盘中走出了明显的回升态势，尤以深成指为突出，尾盘一度翻红。在周五的整体走势之中，值得看的不仅仅只有指数本身，蕴藏在指数企稳状态下的新风格形成才是关系到下个星期大盘走势的重点。

    透视一：大蓝筹的涌动潮？

    回头整体来看，其实这周的大盘运行是十分有规律的，从权重股整体上涨到热点股的崛起，随后权重板块出现分化，低价权重股抢得先机，良好规律性维护着整周大盘走强的能力。权重股与题材股的轮动，再到权重股内部各个部分的有效配合，使得指数盘中屡次出现海底捞月的强势。周五沪综指虽然以绿盘报收，但是随着指数从低位上行，大盘内部爆发的新变化引起了我们的极大兴趣。

    在这一周之内，低价权重股总共引领了大盘两天的行情，指数之所以在3300点左右选择震荡，也反映了本身对新热点产生的需求。周五外盘的震荡恰好给热点切换带来了好的时机。在经过几天调整之后，保利地产、中国平安等超级蓝筹盘中出现了一定的止跌迹象。这两只领先于大盘进入调整的个股分别在30日均线上方获得强力支撑，后期大盘走势有望在轮动中重新进入这些大蓝筹熟悉的运行轨迹。

    针对近期的行情，我们大体上总结出一大特点，即“二·八”现象再现的过程中，不仅仅是权重股与题材股之间轮流上涨，在权重股内部也出现了按照价格和行业区分下的不同板块交替领涨的情况。在这一前提之下，权重板块之间间歇性轮动也为大盘持续上攻提供了机会和筹码。因此，在后期操作过程中，必须紧紧抓住行情风格上的及时变化，才能避免赚了指数不赚钱的尴尬。

    透视二：如何既抓指数又切热点？

    既抓指数，又能切中热点，这样的板块在盘中确实存在，我们注意到以下这条消息：国务院国有资产监督管理委员会副主任黄淑和近期在2009年全球CEO年会上表示，132家中央企业1-10月份实现利润6638亿元，其中10月份实现795亿，同比增长151%。

    这条消息带给我们两个重要启发：1.央企还停留在132家；2.央企在赚钱。

    按国务院“关于国有经济布局调整”的要求，明年央企数量将减少到80至100家。与目前的132家相比，数量上看重组要求较大。而且，从现在公布的盈利能力来看，央企已经走出了去年年末到今年年初的盈利低谷，赚钱的时刻又到来。在既有资本，又有政策支撑的前提下，央企重组在今年年末到明年年初开始提速的可能性大增。从资本能力角度来看，上市的央企又是国内比较优秀的，因此已经上市的央企蕴藏的重组概念将会是未来一段时间内行情的又一引爆点。

    在所有上市公司中，以央企对于股指的权重贡献最大，投资者不妨沿着产业链上下游对央企重组做提前挖掘，这是近期行情之下既赚指数又赚钱的好方法。（科德投资）

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放量周阳 震荡站稳3300点

    周五深沪A股整体出现震荡格局，两市双双收出十字星形态，成交量再次出现放大。从周指标来看，本周的放量周阳显示大盘仍有继续反弹动能，但上行压力越来越大。从今日盘面表现来看，呈现个股杂乱开花局面，即有水泥、纺织、低碳也有军工、客车等总体表现较好，而权重股方面银行股、石化双雄走势较弱，使得大盘股指上行压力加大。从市场轨迹来看，上海与深圳市场若要继续上行需要成交量的进一步配合，后市关注的重点应放在表现滞后大盘较多、上行相对压力较小的个股品种上，比如钢铁板块中的武钢股份、银行中唯一末涨的交通银行等，大盘站稳步3300点后，下周初在周K线放量周阳的影响下，仍有可能继续上攻，但操作的重点就是寻找安全边际、具有补涨的品种上，对于绩差炒高的品种应逢高了结。

　　从今日基本面来看,主要集中在: 全国人大财经委副主任委员吴晓灵称，目前经济已经企稳，明年应该给央行选择工具的主动权和自主权，届时有动用存款准备金率的可能，但是货币政策工具的变化并不代表政策的变化。她同时预计四季度当季的经济增速可达到9%。11月19日，中国钢铁工业协会副会长罗冰生在“钢铁产业链战略发展与投资峰会”上表示，今年国内钢铁生产供大于求，钢铁价格有下行压力。为此，我国要大力推进钢铁企业改革和推进兼并重组。罗冰生还透露，目前相关部门起草的《推进钢铁产业健康发展的指导意见》已上报国务院，预计2010年钢铁业在结构调整和产业升级方面将会有重大的突破。发改委昨天宣布，自2009年11月20日起，将全国销售电价每千瓦时平均提高2.8分钱。居民电价暂不调整，拟研究论证后，对居民用电推行阶梯式定价，用电越多，电价越高。 上海市银行同业公会正在积极就《住房按揭贷款业务自律公约》在业内征求意见，已基本形成共识，将履行相应内部程序后正式发布。今后，对于索取或收取银行及其从业人员佣金的房地产中介机构上海同业将实行“黑名单”管理制度，银行将中止与被列入“黑名单”的房地产中介机构的业务合作。中国证监会针对个人违法违规开出的首个亿元罚单，日前由北京市西城区人民法院执结完毕，这笔款项已经上缴国库。 　德意志银行将受让萨尔·奥彭海姆所持华夏银行3.43%股份的消息,让首钢总公司第一大股东的地位遭遇挑战。 华夏银行公告当天,首钢即坚定表示了将要维护其第一大股东的决心。分析认为,整合其他股东股份或借由华夏银行定向增发增持其股份是首钢所能采取的两大可能选择。国家新能源汽车发展规划将于明年3月出台。昨日在南昌举行的新能源汽车与锂离子电池专题论坛上，国家发改委汽车专家组组长王书林表示：“我国近期将发布新能源汽车技术规范，而新能源汽车发展规划已由发改委上报国务院，预计明年3月正式颁布。” 中国国家发展改革委应对气候变化司副司长孙翠华19日表示，截至今年10月，中国政府已批准2232个清洁发展机制(CDM)项目，其中663个已在联合国清洁发展机制执行理事会成功注册，预期年减排量为1.9亿吨，约占全球注册项目减排量的58%以上，注册数量和年减排量均居世界第一。

　　总体来看，深沪A股的放量周阳显示市场仍有上攻动能，但上行压力会加大，操作上宜选择安全边际较高、总体涨幅不大而基本面显示较好的品种上，下周市场中应密切关注成交量的变化，如果配合，上述所述品种可以积极关注;若出现缩量则应保持警惕。（九鼎德盛）

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周线中阳拔高 牛角抬顶新高

　　山雨欲来风满楼，股市每次行情的演绎就是一次次的经历与际遇，故事的角色也在跌跌撞撞中走来，若隐若现。市场在周一突破性的跳出一根光头光脚的大阳线后，指数的重心在随后的几天中依托5日均线稳步震荡上行。周K线形态上来看，市场继上周十字星后再度收出一根放量中阳线，显示市场的强势特征依旧明显，周KDJ指标的向上多头发散和周MACD线的再度金叉都显示着市场中期向上格局的步伐，虽然目前指数在3300点附近受到周半年线3330点左右位置附近的压力压制，本周行情最后几天也无一不在上行试探该线的压力，但随着目前落后于市场步伐的权重股的发力，后市指数上行及突破再创新高的可能性都在进一步的加大当中。盘面中本周中国石油、工商银行、建设银行、中国银行、中国石化这沪深五大市值龙头的走强和活跃，类似的还有像中信银行、中信证券、上海电气等，再加上其他权重冲高后的企稳震荡，对于本周指数强势稳步上行并进入前期筹码堆积区起到了很关键的作用。中小盘个股的涨幅明显强于指数，同时与此前稍有不同的就是本周权重市场的表现也可谓是个亮点所在，市场整体上基本处在一个权重及中小盘市值个股的整体活跃期，伴随这市场题材的活跃，涨停板的现象此起彼伏，好不抢眼。但在未来的一段时间内，市场中小盘个股的解禁将会迎来高峰，所以对于近期涨幅已经偏大的中小盘指数以及个股来说，它们后市调整的压力将会进一步的显现，而于此同时，由于上证大盘指数的涨幅明显落后于上证综合指数，那么后市行情的演变也将逐步的偏移到以上证权重股为主的市场格局中来，也就是说后市市场中所谓的 “二八”现象的上演次数将会增多。

　　对于后市，随着日K线的走高和上方筹码压力的堆积，再加上盘中获利回吐的涌现，指数短暂出现上行乏力，震荡回调的走势都是在合情合理当中的。中长线预期不变的情况下，对于投资者来说，每次的行情及个股回调都将会是调仓换股的机会所在。所以操作上来说，对于后市，我们首先建议投资者关注经济稳步复苏、通胀预期及升值预期温和上行的背景下，银行、保险、煤炭、房地产、有色金属等资产资源类行业的机会，其中银行、煤炭估值优势成为从中的首选推荐。其次，外需经济回暖的背景下，出口复苏主题类的品种将会在后市中有望逐步升温，关注电子元器件、工程机械、贸易、化工、海运等行业。最后还是老生常谈的“低碳经济”主题和未来符合预期的重组题材，12月份的哥本哈根大会将会对我国低碳经济发展带来显著推动，建议重点关注节能减排、新能源、智能电网等行业，另一方面近期重组题材的市场机会也纷纷上马亮相，后市中建议大家关注电力、煤炭、航空、有色等个股机会。此外，我们依然中长期看好伴随着经济复苏下的中下游消费行业，短期随着指数的震荡不少个股还是会有回落调整想象的出现，但投资者是不要错过市场回落调整中逢低介入个股的时机。（宁波海顺）

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调整有利于上涨 A股中期将坚决向上


    随着A股市场再次回到3300点高位，许多投资者对市场再次开始担忧起来，甚至有些迷茫，尤其是对还能否再往上涨以 及上涨高度看不清楚。但在全球资本去美元化、中国城市化进程和人口红利等驱动下，中国A股市场正在上升趋势中。

　　天相统计数据显示，截至19日，9月以来，已有23只偏股型基金公告成立并进入建仓期，而对比基金净值与指数的变化 来看，在此期间成立的偏股型基金多数采取了快速建仓策略，并充分享受了此轮市场上涨的成果。

　　近期银行、地产、煤炭石油、有色等权重板块走势疲弱，对股指构成较大压制，使大盘难以有效上攻。但个股活跃，赚 钱效应明显，中小板综指不断创出年内新高。家电、食品饮料、商业、酒店旅游、汽车等消费类板块大幅上涨，此外， 如新能源、节能环保等题材股受事件驱动先后活跃，ST板块持续走强。

　　上周公布的10月份经济金融数据基本符合市场预期，经济持续复苏与流动性充裕在当前所形成的"高增长、低通胀"的大 环境决定了A股中期上涨的大趋势，短期的调整更有利于未来的上涨。

　　具体到目前的市场状况是这样的。第一，人民币升值的预期存在，而且这预期会越来越强。这种预期就会导致热钱的流 入，并由此带动投资者的信心，带动资产价格的上升;第二，企业利润从谷底开始往上走，基本面在改善。在三季报出 来后，上市公司都符合预期或者超越预期一点点，经济复苏迹象进一步得到确认，这无疑给市场带来信心。从现在开始 到明年4月份会是年报和一季报公布之前的真空期，尽管无法明确预测明年企业利润，但市场普遍认为最坏的时候已经 过去;第三，流动性非常充裕。流动性情况并没有像大家看得那么悲观，只要看M1和M2增速就知道。

　　因此在经济持续快速恢复、企业盈利大幅改善、流动性充沛的三大基础因素没有出现重大变化之前，市场将会维持强势 格局。A股市场将享受经济复苏之后，上市公司业绩增长走向正常所带来的惊喜;而估值提升和上市公司业绩增长，将带来大盘的中线上涨行情。（世基投资）

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周线月线三连阳 冲锋攻势随即展开

    周五大盘在外围股市大跌影响下，低开高走，尾盘小幅回落。早盘在权重蓝筹股打压下，股指快速探至3280.18点，后在水泥、地产、钢铁、航天军工、券商等板块相继活跃下缓步回升，两市一度翻红收复3300点关口，但煤炭、有色、石油走弱拖累大盘，两市尾盘小幅跳水，再度逼近3300点。两市合计成交约3296.31亿元，基本与上日持平，至收盘，沪指报收3308.35点，跌幅0.37%，深成指报收13695.15点，0.03%。上涨家数略多于下跌家数，涨停个股26只，无跌停个股。

　　消息面上，20日起销售电价每度涨2.8分，居民电价暂不调;央行本周净回笼资金930亿 实现连续第六周净回笼;推进钢铁业健康发展意见上报国务院;吴晓灵：明年有可能调整存款准备金率;南方电厂库存下降拉动煤价上涨;最高补贴标准将替代家电下乡产品最高限价政策;两公司IPO下周一上会;中国股市最大个人罚单执结 黑嘴汪建中吐2.5亿;周四美道较大幅度下挫，道指跌93点，纳指跌36点。

　　盘面上，飞机制造、水泥、重组概念表现非常强势，地产、电子、酿酒、钢铁、农业、券商表现较强，船舶、煤炭、有色、石油、电力表现较弱，拖累大盘。航天军工、水泥、重组概念股的活跃表现维系了市场人气。

　　后市分析，今日两市资源权重板块疲弱是拖累大盘的主因，而个股行情依然表现十分精彩，成交量依然保持较高水平;沪深股指在跌破5日线被迅速拉起并最终收在5日线上，表明5日线对市场有着明显的牵引力和支撑力，我们坚持“后市依托5日线攀升挑战前高的观点不变”，即便出现短线调整也不该上行趋势。尤其是，周线、月线形态上看，股指已均呈三连阳之势，显示多头力量积聚较为强大，但同时，沪指兵临120周线位置遭遇压力，大盘后市仍将有所反复，而整固后冲锋攻势随即展开。

　　操作上，随着市场的上涨及前高的临近，市场波动将会更加剧烈，个股分化将会更加严重，投资者宜合理控制仓位，对优质个股可持股待涨，近期涨幅巨大高位放量个股可回避;短线可关注价格上涨受益的农业、食品及重组预期较强的军工板块。（国诚投资）

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携信心和耐心以待丰厚回报

    今日A股小幅低开，依然维持震荡走势，不过势头有所转弱，保持低位，成交量基本和昨日持平。从盘面观察，拖累指数的主要是煤炭石油，银行，有色等权重板快;而建材，券商，酿酒表现良好，电力股则冲高回落。

　　截止收盘，沪指报3308.35点，跌0.37%,成交量2028.2亿;深成指报13695.15，跌0.03%，成交量1268.1亿。

　　一 热点点评

　　建材表现强劲。对于水泥，玻璃等建材行业，很多市场人士因为产能过剩一票否决，个人认为虽然长期的产能过剩的确影响行业的良性发展，但是从其中一个时间段来看则不尽然，其实经济危机爆发以来，社会需求整体低迷，从供求关系来看，绝大多数行业的产能相对需求都是过剩的，不过我们需要注意一点，产能不等于产量，08年和09年其实大多工业行业的开工率都不是满负荷，虽然水泥行业产能扩张过快，产能明显过剩，但水泥的销量保持较稳定的增长，不仅如此，水泥价格从去年到今年都比较稳定，我们从商务部网站上的数据来看，即使从去年的最高点计算，除了个别型号的矿渣硅酸盐水泥价格跌幅达到17%左右，其余的产品基本在10%以内，这个变动幅度相对绝大多数的工业产品而言是比较稳定的，所以水泥行业今年在销量增长，价格相对稳定的情况下实现了销售额的良好增长，而成本因为煤炭价格处在相对较低的水平，也实现了净利的良好增长，行业维持较高的景气度。当然，这种景气度的维持很大程度来自于国家4万亿刺激政策的拉动，来自于固定资产投资者的高速增长，周小川今日表示经济刺激政策将持续两年，而且房地产行业也趋势向好，我们这些因素可能使水泥行业的高景气度维持到明年上半年。不过投资者仍然要关注明年新产能的投产情况和落后产能的淘汰速度。

　　二 宏观面及技术形态分析

　　宏观面上， 11月19日，据国家发改委宣布，自11月20日起，全国非民用电价每度平均提高0.028元(2.8分钱)，暂不调整居民电价，未来居民用电将逐步推行阶梯式递增电价。

　　点评：炒的沸沸扬扬的电价终于上调，从公布的信息来看，这次非民用电的提价，对电企形成利好，对用电比较多的工业企业形成成本上升的利空，而居民用电推行阶梯式递增电价，则有利于促进居民节约用电，减少社会资源的浪费。我们认为这次电价上调对电力股形成的短期刺激有限，因为之前市场给予了较充分的预期，不过在电价上调，社会用电量稳步增长的态势下，电力股仍然值得中期关注。而同样是社会资源用品的水和天然气，当前天然气提价预期被官员否定，水价上调似乎争议较多，不过我们认为在CPI为负值，全球都热议节能减排主题的背景下，水价上调依然有较大的概率。

　　技术上，今日大盘出现了十字星形态，显示多空双方分歧在加大，而且指数一度触及5日均线，不过盘中振幅并不大，也没有出现一边倒的打压，市场还是具有一定支撑，我们认为当前的震荡是正常的技术回档，市场整体向上的形态并没有改变。

　　三 后市展望

　　市场再度震荡，并且势头有所转弱，不过我们认为当前的震荡属于正常的技术回档，在经济复苏，政策偏暖，企业内在价值不断提升的背景下，市场的上行不可阻挡，突破前期的高点3478点毫无悬念。当前市场踌躇，我们依然建议投资者多一些信心，再次引用巴菲特说过的话：“好日子在迎接我们，但或许不是明天，也是不是下一周……”这是巴菲特对美国经济的乐观态度，我们对经济形势更好的中国抱以乐观的憧憬，期间的过程或许并不平坦，相信多一些耐心能有好的回报。

　　四 操作建议

　　操作上，我们依然建议投资者持股为主，保持做多的策略。在投资品种的选择上，我们依然建议投资者重点关注消费，新能源的投资机会;关注业绩改善潜力比较大的电力，工程机械。（博众研究）

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地产券商午后强拉 上证指数周线三连阳


    周五沪深股市总体呈低开高走、冲高回落的格局。受到昨日美股收盘下跌的影响，沪深两市大盘指数今日双双低开，随后主力借助美股下跌打压市场，强势清洗浮筹，地产钢铁暗潮涌动，逢低买盘不断。就量能来看，沪深两市交易量较上一交易日有微幅萎缩，但幅度并不明显，显示市场仍保持了一定的活跃度。整体来看，A股市场本轮的冲劲独领全球风骚。但背后的“逢高减持”浪潮却让专家们质疑，似乎逻辑上走入了歧途。但我们需要做“两手准备”的是：在大趋势没有发生改变的过程中“适度”贪婪，波段的操作别忘记“逢高拿利润”，这样才能充分保障享受“牛市”结构的成果。简单地说，当前的投资进入了加速博弈阶段，一方面做好逢低布局，另一方面将手上的高获利品种先收入口袋。

    上证指数今日早盘低开于3309.38点，随后在石化双雄和中工建三大行的拖累下，指数构筑双底，跌穿3300点关口之后触及今日最低点3280.18点。不过由于电力股保持了一定的涨势，加上钢铁板块有所拉升，指数随后拉升，先后收复3300点关口和昨日收盘价，并在午后触及今日最高点3332.53点。从支撑压力位来看，目前指数以5日均线为支撑，而3300点上方较为集中的筹码对指数造成了明显的压力。从盘面缺口情况来看，指数下方有2635.31点、2803.86点和3189.09点三大短线缺口需要弥补，且指数下方最底部的1762点缺口依然没有被回补，暗示在技术上沪指仍有长线回调需求。而上方指数下一个长线目标应当是去年1月22日跳空低开所留下的4818.00点—4891.28点的缺口，因此多空对峙的结果将决定指数方向性的选择。截止今日收盘，上证指数报3308.35点，较上一交易日收盘价下跌12.27点，跌幅为-0.37%，成交2027.73亿。

    深证成指今日早盘同样高开，开盘于13645.70点，随后煤炭、地产、电器和有色金属板块对指数造成了持续的打压，深成指因此跌至今日最低点13540.10点。但随后酿酒和钢铁板块开始发力，深成指乘势强势拉升，并在下午盘中翻红，直至今日最高点13781.01点后再度回落。从支撑压力位来看，今日深成指以14000点关口为潜在压力，而下方10日均线则对指数构成了潜在支撑。从盘面缺口来看，之前深成指下方仍有11874.90点、11300.03点和13264.40点的缺口需要弥补，而前期深成指7266.41点的缺口仍然暗示了指数长线回调的必要性。截止今日收盘，深证成指报13695.15点，较上一交易日收盘价下跌4.39点，跌幅为-0.03%，成交1268.13亿。

    就板块来看，受电价上调影响，电力股今日高开，在随后持续回落。受中钢协透露推进钢铁业健康发展意见已上报国务院的利好消息刺激，钢铁板块快速拉升，其中宁夏恒力及具重组让壳题材的广钢股份双双封涨停对钢铁板块形成了最大的推动力。受明年3月召开的“新疆经济发展专项会议”有望出台系列扶持政策，新疆区域个股逆势走强，其中次新股北新路桥涨幅近7%。此外，电子信息概念深天马快速涨停，带动板块整体上扬；新能源板块在粤富华的涨停带动下也迅速翻红。但伦金所金属期货价格昨日主要品种再现调整，影响有色股表现较弱。午后地产股表现活跃，而招商证券午后也震荡上扬，带领券商股集体上攻。总的来看，今日早盘水泥、地产等板块发力上扬，但保险、煤炭石油跌幅较大。

    就消息面来看，1、非民用电价今起每度平均提高2.8分；2、发改委表示，天然气年内不涨价；3、最高补贴标准取代家电下乡最高限价政策；4、推进钢铁业健康发展意见已上报国务院；5、欧盟对中国皮鞋所征反倾销税延长被否决；6、纽约油价下挫2.7% 4天来首次跌收；7、截止昨日美股收盘，道指跌93点，纳指跌36点。  

    截止今日收盘，沪深两市共计上涨股票865家，涨停股票逾40只，其中S、ST、*ST类股将近一半。两市共计下跌股票689只，但并未出现跌停股票，而凯迪电力以-5.06%的跌幅领跌两市。就权重股来看，今日沪市前50大权重股除海通证券和云南铜业停牌之外，上涨蓝筹13只、下跌权重股35只。可见今日早盘权重股中空方占据优势。后市紧跟板块轮动步伐，踩准热点转换节拍，低位介入优质股。

    就本周总体走势来看，平台整理的震荡行情仍然是指数的主要运行方式，而就近一个月来看，指数在一根长阳之后连续震荡盘整似乎已成为一种常态，而这种整理的格局一直持续到下一根长阳出现为止。出现这一走势的原因主要是在经过一根长阳之后，大量的长线套牢和获利的浮筹需要充分洗盘消化。并且现在来看，反弹的底部在逐渐提高，也稳步站在了3000点上方，如果按这种趋势发展下去，后市很有可能走出一个更大的跨年度行情。

    1、人民币升值预期推高资产价格

    在美国总统奥巴马和国际货币基金组织总裁卡恩在周二对我国官员表示，顺从市场压力推动人民币走高可能有利于全球经济复苏之后，欧元集团主席容克周四称，欧盟官员将在本月晚些时候与中国领导人会面时向其施压，要求重估人民币币值。而在此前，美国财政部长盖特纳也称，中国政府应当逐步推行更广泛的汇率体制改革，这非常重要。可见，外围环境对人民币升值的要求已经在某种程度上达成了一致性，人民币升值的压力的确日渐增大。

    然而，我国政府是否允许人民币升值，本质上仍是以我国自身利益为主，而不会因为其他国家的游说而变化。就目前来看，在中国出口下滑约20%，很多制造商被迫关闭的这样一年，中国尤其不愿意人民币走强，因为这会降低中国出口的竞争力。另外，由于中国实际上将人民币汇率与不断下滑的美元挂钩，人民币兑其他货币也大幅走软，中国经济复苏步伐也快于大多数其他国家。这引发了来自欧洲和亚洲竞争对手的抱怨，他们认为中国因此具有了不公平的优势。

    不过，我国政府在人民币汇率问题上并非毫无理由地固执己见。在央行11月11日发布的第三季度货币政策执行报告中关于汇率政策措辞出现了微妙的变化，于是当晚离岸市场上人民币汇率闻风上涨。但我们并不因此认为人民币汇率很快会发生变化。而只有等到中国出口再次增长，通货膨胀转为增长，有关部门才可能会觉得汇率更容易进行调整──这些变化可能会在明年年初到来。

    因此，虽然在出口持续复苏之前，人民币汇率升值的概率极小。但鉴于美元贬值且境外资本流入增加，人民币面临着日益增加的升值压力已经日益增加，这势必对资产价格形成助推。近期大宗商品价格的飙升就是对人民币升值预期的一个暗示，此外，由于中国的资本控制举措限制了外国投资渠道的数量，房地产领域通常被视为人民币升值的受益者。值预期同时反映在上海B股指数上，B股从年初至今已经上涨125.6% (B股以美元和港元定价)，大大超过上证综指的79.9％涨幅。人民币兑美元走强将降低中国投资者购买B股的价格。

    我们认为，如果后市人民币升值的压力持续存在，那么资源类股将在后市仍将持续受益，这是因为如果人民币对美元恢复升值趋势，随着购买力增加，非常依赖进口资源的中国金属生产商可从进口成本降低中获益。

    2、能源价格的改革或成今冬投资主线之一

    发改委周四宣布，中国将从周五起对零售电价以及燃煤电厂的上网电价作出调整，这是一年多来发改委首次调整电价。发改委表示，十个省份的上网电价将每千瓦时上调人民币0.002-0.015元，而另外七个省的上网电价将每千瓦时下调人民币0.003-0.009元。与此同时，全国非民用电价将平均每千瓦时上调人民币0.028元，涨幅约为5.4%，与市场预期一致。

    我们认为此次上调电价具有较为积极的作用，由于非民用客户的用电量占国内电力消费的70%以上，因此尽管电价调整幅度较小，但亦显示电力价格改革向前迈进了一步。同时，此次调价幅度并不算大，而不调整居民电价，主要是考虑用户的承受能力。所以，此次上调电价一方面有益于电力企业业绩的提升，另一方面，合理的结构性调整也不会使市场过于担忧通货膨胀的预期，有助于引导电力需求，促进用户合理、节约用电。

    不过我们需要强调的是，上网电价变化对发电企业的影响是直接的，电价的上调对电力企业的利好也只是单方面的，而决定企业效益的另一重要因素是企业的成本，特别是煤耗的高低。而由于目前煤炭行业的定价已经基本市场化，因此发电企业面临日益严峻的煤炭价格上涨的成本压力。

    而能源价格的改革不仅仅只局限于电力行业，因严寒导致北方部分地区出现的天然气荒，有可能充当年内天然气改革方案出炉的推手。我国目前天然气价格实行官方定价制度，目前国内气价是由出厂价加上管输价格形成城市门站价，然后加上输配费，最终形成终端用户价格。然而由于生产商、管道供应商以及运输等相关产业链垄断经营，导致价格无法通过市场供求决定，加上监管方面也不到位，更使得原本不合理的定价机制更加混乱。

    而政府目前已经意识到能源价格改革的迫切性，这也有望成为今冬的投资主线之一。除了电价和天然气价格之外，北京市已决定上调非居民用水水价，并将召开居民水价调整听证会，研究确定居民用水水价调整方案。我们认为，能源改革的基本思路是应将生产商和管网运营等分开，而不应由某家公司垄断经营，政府的职责是加强监管，打破垄断，在其合理的生产成本上规定相应的利润额。至于能源价格对于CPI的影响，我们认为政府逐步调价的可能较大，同时会进一步理顺价格形成机制，因此不会出现明显的通货膨胀。
  
    总而言之，目前震荡市中，投资主线仍然众多，这需要我们潜心地去挖掘。在经过连续地上涨之后，大盘需要震荡盘整也在情理之中，这主要是为了明年行情打好布局准备。由于近期板块轮动迅速，因此我们有理由建议操作上逢反弹坚决出货，锁定今年利润。如果为了迎接长线的慢牛行情，我们认为目前的震荡盘整正是加仓的好时机。（科德投资）

春风

地产崛起 市场热点转换

　　周五沪深两市股指总体呈低开探底回升、小幅震荡调整态势。从板块的表现来看，地产板块今日逆势走强，珠江实业、世荣兆业、顺发恒业、中江地产等强势涨停，带动整体板块走强，华发股份、大龙地产、深长城、世联地产、浙江东日、东华实业等大涨5%以上，成为今日大盘做多的主要动力;权重板块中钢铁股今日也表现不错，成霖股份、宁夏恒力、广钢股份等涨停，大部分个股也以红盘报收;券商股今天全面飘红，长江证券接近涨停报收，东北证券、西南证券、国金证券、宏源证券、太平洋、国元证券等纷纷大涨，涨幅远强于大盘;今天涨幅靠前的还有飞机制造、摩托车、纺织机械、水泥、酿酒等板块，船舶制造、煤炭、有色金属、传媒娱乐、石油等板块出现调整。总体来看，今日板块走势分化、热点轮换较快，股指向上通道依然没有破坏，后市仍有进一步上涨的空间，可继续积极参与。（芙浪特投资）

春风

智能电网 扬帆待航

    受上周五尾盘强劲拉升刺激，本周一大盘再次强势上攻，上证指数一举突破3200点，并且高歌猛进奔向3300点，在接下来几个交易日，多头再接再厉攻克3300点，随后围绕该整数关口震荡整固，随着市场的稳步上涨，市场人气再次崩发，成交量迅速放大。本周市场热点多变，周前期以石化双雄和银行板块为代表的一线蓝筹股终于按捺不住寂寞展开补涨行情，带动权重板块活力，为本周的强势行情奠定了基调，在周后期一线蓝筹股出现疲态，使得大盘震荡有所加剧，而中小盘股再现活跃。从盘面看，因全国大范围的暴雪天气引发的题材炒作是市场的一大热点，相关的燃气股涨幅较大，其他与此相关农林牧渔股也出现一定涨幅;另外自开市以来一直处于下跌的创业板本周出现企稳，再次受到资金爆炒，展开强劲反弹。本周热点的切换较流畅，使得指数在高位震荡下不断走高并且涌现不少投资机会。

　　自月初以来大盘连续单边上涨已超过400点，中间没有经过调整，技术上的回调压力在加大，根据对本周盘面观察，有几个迹象或许可以印证这种担忧：一、本周市场的热点有逐渐萎缩的迹象，前期表现强势的中小盘股及题材股涨幅较大，面临技术调整压力;二、一线蓝筹股经过上涨技术上有整固要求，而因为雪灾引发的炒作难以持续，如煤炭板块的炒作明显与雪灾对公司基本面造成的影响背道而驰。三、 大盘的震荡明显加剧。周四上午盘中突然跳水及周五收出十字星的阴线，从技术上讲，在高位出现这种盘面走势表明市场有内在回调要求。基于上述分析，我们认为短期之内大盘再次向上突破的难度在加大，市场往上走带来的风险在加大，尤其是距离8月初的阶段性高点越近，市场的紧张情绪将加剧，所以我们判断下周大盘走势应该是在高位震荡，并且向下回调一定幅度以释放风险的概率相对较大。

　　策略上，我们建议投资者保持谨慎，合理控制仓位，不宜再重仓操作，应该降低持仓比例。当然，对于A股的中长期判断我们认为震荡上升的概率依然相当大，所以这种降低仓位只是短期的操作策略，如果遇到大盘出现一定程度的回调，投资者依然可以借机逢低进场，增加仓位。至于资产配置方向，估计未来蓝筹行情、中小盘行情、题材行情将交替展开，不太可能出现像上半年那样泾渭分明的两种行情，所以投资者可以把资金合理分配至相关板块及领域，逆市场之势，把握市场节奏，不宜追涨杀跌，而应反其道而行，以便做到低吸高抛，另外应该相应延长持股时间。此外，提醒投资者特别关注一些基本面良好、所属板块投资价值得到主流机构认可而股价仍处于蓄势待发状态的个股，这类个股价值尚未得到市场发掘，但是在趋势向上的环境下，这类个股价值早晚会得到市场认可，从而展开强劲的价值回归可能性相当大。

　　板块方面，我们建议投资者关注智能电网板块。该板块具有多重投资价值。首先，行业具有稳定高增长的前景。智能电网是国家大力扶持的行业，中国幅员辽阔，电网长度居世界前列，但是长期以来电网设施落后，每年都造成相当大的电能损耗，因此国家预计在未来几年之内将投入数以万亿计的巨资进行电网改造，以期能够减少电力损耗，从而确保智能电网领域的相关公司将迎来高速增长期。从技术上讲，中国的智能电网技术与国外先进水平在技术上差距相对较小，国家在财政政策上也对具有自主研发能力的公司进行资助，包括直接资金资助、税收减免等，以提高国产智能电网研发能力和技术水平。其次，智能电网属于低碳经济的重要组成部分，通过提高电力使用效率能够间接降低碳排放量，所以该板块也具有很强的主题投资属性。目前发展低碳经济是全球大势所趋，谁能在低碳经济领域占得先机，就能在未来的全球经济竞争中拔得头筹。离下月初在丹麦首都哥本哈根召开的全球气候会议日程只有半个月时间，预计届时将掀起围绕低碳经济挖掘相关题材热，所以智能电网在接下来的时间内受到资金关注是大概率事件。从盘面看，智能电网板块从11月初以来就有走强迹象，一些龙头股已率先发起冲锋信号，从而带动二线股、三线股跟着跟风。经过近几个交易日的盘整，一些个股又开始表现活跃，盘中走势波动较大，逢低买盘相当活跃，表明主力有震荡洗盘的嫌疑，如国电南自周五收出放量长下影线的阳线，还有上海电气在平台盘整，放量收红等，或许预示着该板块做多动能越来越难以控制，一触即发，随着诸如全球气候会议这样的事件性交易机会日益临近，板块内的相关个股股价已处于扬帆待航状态。（北京首证）