三类投资者九月上演三国演义

春风

　游资来袭,QFII撤退,基金重仓

　　古语有云,白露分三候（时节）:“一候鸿雁来;二候玄鸟归;三候群鸟养羞。”

　　相对应的是,今年9月7—9日的白露时节,A股市场呈现出“一候游资来;二候QFII撤退后再度归来;三候基金养羞”的格局。“来”、“归”之意易于理解,而“养羞“的意思是,储备食物以备过冬,如同藏着珍羞。

　　三个词,三类投资者的投资策略得以概括。

　　9月18日,A股两市创下9月1日反弹以来最大跌幅,沪指下挫97.59点,跌幅3.19%,深成指和沪深300更是下挫3.98%和3.63%。这种局面让三种策略孰优孰劣难以分辨。

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　　游资凶猛袭来

　　8月初,游资逃顶,留下一片狼藉;9月初,游资来势汹汹,所到之处鸡犬升天。

　　9月份以来,几大著名的游资集中营参与了多起题材股的炒作,其中最著名的两场战役是“甲流”概念股和“物联网”概念股的炒作。

　　参与这次战役的游资集中营有国泰君安成都北一环路营业部,该营业部成立于1994年5月。1997年以来,营业部股票、基金交易量已连续10年在四川省内130余家证券营业部中排名第一,开户股民人数目前已达到6.77万人。 2007年,全年累计交易额位居四川第一,达到1079.84亿元,比2006年增长237%,占四川全省总交易额的3.28%,并达到四川全省132家营业部部均交易额的4.32倍。

　　国信证券深圳泰然九路营业部,已经连续多年成为全国营业部交易量冠军。该营业部于2007年3月14日正式更名,前身是国信证券深圳福民路营业部。在更名前,特别是更名前3个月前,也就是2006年时,福民路营业部很少上龙虎榜。

　　还有浙江赫赫有名的游资掌门人章建平所在东吴证券文晖路营业部、以“敢死队”闻名遐迩的光大证券宁波解放南路证券营业部。

　　比如在甲流概念中,9月7日国泰君安成都北一环路营业部斥资3713.12万元大肆买入科华生物、海王生物两家甲流概念公司。该部买入科华生物2268.92万元,买入海王生物1444.2万元。统计显示,9月3日以来,海王生物和华兰生物的最高上涨分别为82%和59%。短期获利丰厚的游资,自然要考虑从甲流概念分批撤离。

　　9月8日,海王生物前5家卖出席位再次出现游资老巢国信证券深圳泰然九路营业部,卖出金额为2473.30万元。

　　接着,浙江为主的游资集中营参与“物联网”概念,9月16日,沪深交易所异动股交易数据,国泰君安成都北一环路营业部在当日大手笔买入上海贝岭、海虹控股,涉及金额分别是3044万元和2476万元。同一日,东吴证券杭州文晖路营业部,也大手笔买入5093万元;游资聚集的光大证券宁波解放南路营业部,则买入新大陆2754万元。

　　9月18日,“物联网”阵营出现分化,比如上海贝岭当日下跌5.53%,换手率高达20.53%,成交量是前一交易日的近两倍。表现出游资出逃的迹象。而海虹控股继续停牌,预计套牢不少游资。

　　相比游资的积极,QFII投资者则早早将资金撤回。根据理柏最新的资产数据分析,整体27只QFIIA股基金8月总资产规模初值,较7月修正后终值959.4亿美元减少10.95%至912.45亿美元。在所有可得17只已公布实际资产数据的QFIIA股基金当中,多数QFII基金不仅资产规模均呈负成增长,平均净赎回幅度更高达17.59%,显见在市场修正的过程中,境外投资者开始加大赎回力度与幅度。

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　　基金仍然重仓

　　同游资的激进不同,也有别于QFII的大撤退。基金在9月份表现地最为稳定。仓位虽然有所下调,但仍然属于高仓位。

　　联合证券金融工程团队测算,9月3日的仓位测算结果显示,样本内开放式基金平均仓位较前一周83.70%下降36BP,平均仓位为83.34%。基金并没有表现出一致的行动。

　　根据投资类型进行测算的结果显示,开放式股票型平均仓位从88.63%下降74BP至87.89%;开放式混合型平均仓位保持不变,维持在76.29%;开放式指数型平均仓位从94.55%上升12BP至94.67%。

　　9月第二周,基金仓位整体略有下降。9月10日的仓位测算结果显示,样本内开放式基金平均仓位较前一周83.34%下降70BP,本周平均仓位为82.64%。根据投资类型进行测算的结果显示,开放式股票型、开放式混合型、开放式指数型平均仓位分别从87.89%、76.29%、94.67%下降55BP、85BP、59BP至87.34%、75.44%、94.08%。

　　总体来看,基金仓位仍在历史高位。基金们怀揣重仓股等待新一轮有大盘蓝筹股参与的反弹。

　　高仓位虽然不能获取甲流概念、物联网概念那样的高收益,但是也能获取市场平均收益率。9月1日至9月17日,沪指涨幅14.03%,wind统计的247只股票型基金平均净值增长率也达到了12.25%。

　　在主动型基金中,这段时间表现最好的是嘉实量化（净值，档案，基金吧）阿尔法股票基金,回报率18.1729%。该基金养羞的原因是看好市场。

　　嘉实量化（净值，档案，基金吧）阿尔法股票基金经理王永宏8月29日的半年报中称,“我们整体依然看好A股市场。”他认为,未来一段时间内,将继续保持相对积极的仓位和行业结构。具体来讲,根据定量模型,继续看好煤炭、有色金属等上游行业;看好地产等受益于经济复苏以及通胀预期的行业。同时,我们关注造船、航运等估值具有吸引力并且受益于外需增长的行业的投资机会。

　　可见,该基金“养羞”的策略主抓两条线:经济复苏与通胀。

　　近期,基金公司也都纷纷披露的“养羞”策略。华安基金首席投资官王国卫分析,经济情况总体上比想象的要好,短期市场信心还未完全恢复,因此还有震荡,但投资的安全性已在提高中。上半年市场单边上涨,股票仓位是业绩的决定性因素,这种情况将在接下来4个月中出现变化。具体操作方面,他明确提出,未来应找准机会进一步加仓,把调整投资组合的结构放在首位,提高个股配置的命中率。

　　兴业全球（净值，档案，基金吧）基金投资总监王晓明认为,市场将逐渐回归价值、回归基本面、回归长期成长。投资者应做好资产配置,理性对待下半年的投资机会。在投资选择上,应该更注重从自下而上、回归成长、确定性溢价等方面精选个股,同时做好防御与进攻的均衡策略。

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　如何应对解禁洪峰？

　　随着9月18日行情的结束,9月份只剩下最后一个交易周了。“国庆行情”一方面给予当下投资者心理的稳定,但另一方面也让投资者揪心于国庆后的行情。

　　碰巧,今年10月,A股市场将迎来今年乃至股改以来解禁股的最高峰。在主板IPO持续进行、创业板即将开通、国际板加速及公司再融资导致股票供给压力不断加大的背景下,解禁最高峰的到来将为A股走势增加一颗分量不轻的砝码。

　　据Wind数据统计,10月份两市共解禁限售股3134.69亿股,占全年解禁股份总量的45.45％。按目前的市值水平估算,解禁市值规模高达20000亿元以上,这不仅是2009年解禁额度最大的一个月,也是股改以来单月解禁额度最大的一个月。

　　这其中有几大巨头解禁。比如中国石化的大股东中国石油化工集团也有570.88亿股将于10月10日解禁,工商银行的两大股东财政部和汇金公司所分别持有的2360.12亿股将于10月27日解禁,而上港集团则有129.98亿股也将于10月27日解禁。

　　上投摩根认为,不论是从国家对影响国民经济运行命脉的重点行业的掌控要求来看,还是管理层出于维护市场健康稳定的目的来看,这部分股份被抛售的可能性微乎其微,对市场不会造成较大的负面影响。而8月份经济数据向好表明中国经济复苏趋势确定,基本面对市场有较强的支撑。因此预计一段时期内市场仍会以震荡为主,建议关注利润增长确定的医药、电力设备、食品饮料、商业零售等板块,回避前期爆炒的无实际业绩支撑的各类题材股。

　　天治基金龚炜认为,大盘将呈现出震荡的走势,在此过程中,业绩增长确定性强的个股将会持续得到市场追捧,行业层面,我们现阶段看好复苏明显、业绩稳定、国家政策支持导向明确的行业,包括生物医药、商业零售、食品饮料、替代能源、节能环保等;另外以经济复苏为主线的投资机会在相关宏观经济数据出现符合预期或者超预期的情况下依然还是市场参与各方关注的重点。