毕格斯：全球股市还会再涨 新兴市场将带头上涨

春风

知名避险基金经理人毕格斯(Barton Biggs)表示，全球股市五个月来的多头行情并未超涨，从历史经验分析，这波行情回升的幅度和期间都不如以往，意味股市未来还有上涨空间，而新兴市场将带头上涨。  

　　据台湾《经济日报》引述外电报道。纽约Traxis Partners避险基金经理人毕格斯在最新一期新闻周刊撰文指出，日前上海股市大跌引发投资人惊慌，但波下跌应是健康的回档整理，而非行情告终。他说，目前金融市场的环境是从雷曼兄弟倒闭以来最佳状态，而香港H股从本益比观察仍很便宜。

　　毕格斯说，股市已超涨的看法不足采信，原因是股市回升的幅度和当初下跌的跌幅直接相关，跌得愈深，回升也就愈高，而许多将这波回升幅度与以往美股熊市回升幅度相提并论的说法，都未将前波跌幅纳入考虑。

　　美欧日等主要股市从3月的谷底回升以来，至今已激涨40%至50%。在新兴市场，由于当初跌得深，回升幅度更大。许多看空派指出，与美股自二战后经历的22个熊市比较，这波回升头五个月的涨幅是以往同期间24%涨幅的近两倍，显然超涨。

　　但毕格斯指出，观察回升幅度，应从指数收复前一波下跌的幅度作比较，就像从20英尺高的地方落下的网球，与从10英尺高下坠的网球，前者自然反弹较大高。道琼工业指数在上述22个熊市之后，第一波大回升平均收复47%，比起来，这次道琼不过回升38%。

　　此外，据摩根士丹利统计，美、欧、日股以及黄金价格以往19个跌幅超过40%的熊市，平均跌幅为57%，与这次美欧股市从2007年10月高峰下滑至今年3月的幅度相当，而以往这类熊市回升的力道都很强劲，在涨势稍歇前的最小回升幅度为41%，持续期间最短为八个月，最大回升幅度甚至达71%，最长期间为17个月。由此观察，股市还有得涨。

　　毕格斯进一步比较信用市场和股市，指出信用市场已完全收复雷曼兄弟倒闭以来失地，回到雷曼倒闭前的水平，按理标准普尔500指数应该已涨到1,250，而非目前的1,028点。

　　他也强调，这不代表我们即将迎接新的牛市。跌幅超过40%的熊市是由结构性异常造成，需要时间复原。以美国为例，1932年、1938年，及1974年的熊市，其后都经历多年才走到高点和低谷。照这个标准，美股其实从2000年就已进入熊市了。

春风

不会是忽悠吧

郝兆勇

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