9月新增信贷或再创新低

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市场上对9月新增贷款的估计数额日益递减。最初预期有高达6000亿的,大部分观点集中在4000亿~5000亿。日前,银监会高层公开表示,9月新增信贷在3000亿~4000亿。昨日有媒体报道说,四大行9月信贷仅增约1100亿,为年内单月新低。按四大行占信贷总额40%估算,9月新增贷款仅2750亿,为年内新低。若按占比30%计算,则9月新增贷款为3667亿,与7月低点持平。

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9月信贷或再创新低 货币政策转向前奏？

　　市场上对9月新增贷款的估计数额日益递减。最初预期有高达6000亿的,大部分观点集中在4000亿~5000亿。日前,银监会高层公开表示,9月新增信贷在3000亿~4000亿。昨日有媒体报道说,四大行9月信贷仅增约1100亿,为年内单月新低。按四大行占信贷总额40%估算,9月新增贷款仅2750亿,为年内新低。若按占比30%计算,则9月新增贷款为3667亿,与7月低点持平。

　　据《每日经济新闻》记者昨日了解,农行9月信贷增量336亿元,同比少增160亿,截至9月末,该行全部新增人民币贷款达到9394亿元。而上半年放出天量信贷的中行,9月新增信贷也同样在低位徘徊。各家银行9月的统计数据重新燃起货币政策是否将转向的争论。

　　信贷控制声音再起

　　一家国有大行中部地区的行长表示,总行已多次强调要控制信贷规模,甚至是部分省分行对贷款规模都进行了压缩。更有甚者,上级行对下级行的信贷规模实行按月监控。如果上月信贷投放超常增长,上级行对当月信贷资金将给予压缩处理。

　　今年早些时候,银监会相继出台了《流动资金贷款管理暂行办法》等规定,长期来看,规定控制了天量信贷发放过程中银行所面临的风险;短期来看,新办法的实施严格了准入条件,此举必然造成一部分项目不能获批,由此也卡住了部分新增贷款的口子。

　　中国社科院金融所银行研究室主任曾刚表示,9月信贷数据要从资金需求和供给两方面分析:资金需求方面,今年“铁公鸡”政府项目大都是上半年立项融资,下半年开工建设,9月份就到了项目融资的后期;供给方面,上半年的天量信贷,使部分银行资本金告急,这在一定程度上削弱了银行的资金供给。

　　一位广东的银行业人士告诉记者,控制信贷规模的声音又开始出现。甚至在总行层面,为了控制信贷规模,9月信贷项目要等到10月再批,如此以来,9月信贷数据就收窄了。

　　“上面早就打了招呼。”一家股份制商业银行的信贷部负责人昨天表示,来自监管层的压力是9月份信贷收缩的重要原因,“要求根据自身的资本充足率等情况'有保有压’。”

　　调整幅度超预期

　　“这可能是一个信号。”上述国有大行中部地区的行长对记者表示,现在是金融机构内部自己主动压缩贷款,到了明年有可能是货币政策的转向。

　　值得注意的是,信贷增量数据下跌还蕴含着统计的玄机。9月农行新增贷款336亿元,而贴现及转贴现是负600亿元左右,若刨去压缩票据,则农行新增贷款亦有800多亿。

　　曾刚表示,今年的任务是保八。从政策层面看,信贷规模仅仅是实现保八的一个手段,信贷数据的波动应理性看待,不应不过于夸大。市场分析人士也判断,GDP增速低于9%的情况下,央行转变货币政策方向的可能性较小,将维持目前的双率不变,但是央行会对适度宽松的货币政策进行微调。

　　上半年银行曝出天量信贷之后,业内人士一致认为,此种信贷增速不可持续,调整就在下半年。“市场都在预计信贷将下跌,但从已经公布的数据来看,此种调整幅度仍然出乎意料。”上述行长表示,他所在的城市今年下半年已经隐约感受到资金收紧的迹象。

　　按照往常规律,进入季末,银行出于考核的压力,往往会出现季末冲时点的现象。国泰君安银行业分析师伍永刚认为,9月份与3月、6月的情况有所不同。一方面,银行已经基本完成全年信贷总量,另一方面,监管层监管更加严格,对个别银行还会进行窗口指导。

　　海通证券银行业分析师佘敏华也表示,由于上半年信贷投放过猛,银行下半年会逐步进行调整,而央行适时发行定向央票,对银行信贷投放也具有一定的制约作用。

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四大行9月新增贷款年内最低 略超1000亿元

　　据记者了解,工、农、中、建四家大型商业银行单月新增人民币贷款数额继续回落,9月份新增略超1000亿元,为年内月度最低。

　　这也意味着,四大行在9月份的全部新增贷款份额继续下降。据推算,四大行新增贷款占全部新增贷款的比例有可能降至27%以下。此前,国有商业银行的新增贷款份额一直保持在30%—50%。

　　据了解,9月份,中行、建行、工行、农行的当月新增人民币贷款约在30亿元、400亿元、300亿元及300亿元上下。

　　业内人士指出,虽然四大行的新增贷款不高,但并不意味着9月份完全不存在冲规模的情况。尤其是近几个月以来,显然四大行已经不再成为放贷的绝对主力,数额众多的农信社和城商行信贷增速势头迅猛。8月份冲规模主要靠的就是上述两类机构。

　　不过,国有商业银行确实在有意控制信贷的投放速度。尤其是年初信贷投放较快的银行,年底收缩的更加厉害。

　　尽管市场将9月份的新增信贷预期调低至3000—4000亿元,但仍有分析人士认为,9月份的实际新增信贷可能不止这一规模。而随即到来的10月份,由于季节性因素的影响,可能会较9月份的数字出现较大幅度的下降。但整个四季度仍然会保持较为平稳的增长势头,全年新增信贷将控制在10万亿元人民币以内。（上海证券报）

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9月信贷迷雾：另一类“超”预期？

　　又是一月数据到来时，市场传言到处弥漫，尤其是8月人民币新增贷款超出市场预期后，9月信贷数据更加吸引眼球。季末冲规模？微调压力下大幅回落？千差万别的预测数据再次被炒得沸沸扬扬。

　　昨日有报道称，四大银行（工商银行、农业银行、中国银行、建设银行）9月新增人民币贷款总量仅约1100亿元，为其年内新增贷款总量的单月新低。今年以来，国有大银行一再撑起新增贷款“半边天”。按此计算，9月银行业新增贷款很可能在4000亿元以下。

　　而对3000亿~4000亿元的新增贷款规模的预测，在国庆长假后逐渐占据主导。据Bloomberg报道，银监会主席刘明康10月5日在土耳其伊斯坦布尔参加2009年国际货币基金组织和世界银行年会时透露，9月新增贷款可能将回落至3000亿~4000亿元。

　　国泰君安证券宏观分析师李迅雷在一份报告中指出，9月份新增贷款预计为4000亿元，人民币贷款余额增速为33%，M2（广义货币供应量）增速为28.5%。

　　这一数据如果“变现”，将再次超出市场预期。因为9月作为三季度最后一个月，银行会“习惯性”地面临季末冲规模压力。根据这一惯性预测，相比8月的4104亿元，9月信贷数据很可能继续走高。

　　一家国有银行研究部门人士9月底表示，从历史数据看，9月新增信贷基本多于8月，除信贷需求和银行出于市场份额考虑外，银行季末考核因素在低利率环境下可能表现得更突出。

　　基于这一考虑，不少机构认为，9月贷款规模将较8月进一步提升，达到6000亿元的水平。

　　高盛高华一份报告显示，考虑到经济恢复的可持续性，尽管货币供应和信贷增速较上半年有所放缓，但总体依然乐观，预计9月新增人民币贷款为5000亿~6000亿元。

　　不过，在当前环境下，贷款增速进一步放缓的因素也有所显现。

　　中信证券一位分析师对CBN表示：“虽然央行强调将坚持适度宽松的货币政策，但绝不会放任贷款规模飙升，微调手段很多，定向央票的发放就是一个很好的证明。”

　　有银行人士认为，从目前情况看，银行季末冲规模的积极性不算高，因为不少银行的全年指标已完成，集中放贷动力不足。

　　央行在二季度宏观经济形势分析中指出，当前信贷投放存在制约因素：票据融资置换为中长期贷款的空间较大；一些建设项目预先储存部分项目资金，上半年贷款有一部分未实际使用；合格项目开工节奏估计相对上半年放缓，新建投资项目增长将有所减慢；而资本充足率下降较快和风险管理加强，对银行业持续快速投放信贷资金产生一定约束。（第一财经日报）

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多数基金认同政策微调延续 半数认为全年信贷10万亿

　　尽管近期央行通过公开市场操作对流动性进行动态微调,但是,对于四季度货币政策走向,多数市场人士认为将保持稳定。根据CBN的问卷调查,有70.37%的受访者认为四季度利率将维持不变,并有62.96%的受访者认为存款准备金 率也将维持不变,而认为双率将有可能出现调整的人数只占很小比例。

　　多数认同微调延续

　　大成基金 认为,由于通胀只是刚刚转正,央行还没有必要对利率进行调整,利率手段的动用,需要物价走势进一步明确以后才可能发生,而这一时间有可能到明年的中期。就存款准备金率而言,由于目前的超额准备金率很低,而且外汇 占款的增加并不迅速,因此存款准备金率也没有调整的可能性。何时需要动用存款准备金率,则依赖于境外资金的流入程度而定。

　　博时基金认为,当前市场仍然在等待信心的进一步增强,因此,保持适度流动性是目前货币政策的主基调,四季度货币政策变化的可能性较小,利率和存款准备金率调整的可能性也较小。截至8月份,今年央行净投放了5500亿元,体现了“适度宽松”的货币政策态度,也体现了对实体经济 的支持。

　　信达澳银基金执行投资总监王战强向CBN记者表示:“我认为四季度货币政策变动的可能性很小,可以说央行目前仍在通过窗口指导的手段进行调控,采取有明显方向性手段的时候还未到。”

　　总体而言,多数基金认为,四季度的货币政策会延续8~9月份的微调态势。大成基金表示,央行会根据经济的动态评估以及新股 的发行状况,对货币宽松程度进行调整,主要是通过窗口指导、公开市场操作等方式进行。

　　超半数认为全年信贷10万亿

　　有53.70%的受访者认为,2009年全年信贷总额将达到10万亿,甚至有11.11%的受访者认为将超过这个数字,另有14.81%的人认为四季度仍存变数。

　　王战强表示,接下来的四季度,对银行来说,应该是一个贷款相对偏淡的季节。“我认为四季度的信贷增量应该不会太强劲,可能和三季度的信贷增量接近,预计今年全年的信贷增量在10万亿左右,这也是符合市场前期预期的。”

　　大成基金也表示,9月份的信贷增长可能会略高些,超过5000亿。剩下的几个月,则在4000亿左右。全年的信贷会达到10万亿。

　　博时基金则认为,全年贷款总额可能在9.5万亿左右。去年10月以来票据融资大量增加,其中大部分将陆续到期,给新增贷款总量带来压力,但也为中长期贷款提供了空间。上半年新增中长期贷款主要投向了基建和房地产 ,这两项投资都有周期长的特点,都存在进一步的融资需求,未来信贷很难大幅压缩。从目前贷款增速看,前三季度的贷款总额累计估计在8.4万亿左右,全年贷款总额可能在9.5万亿左右。（第一财经日报）

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中金报告预计9月新增贷款超4000亿元

　　中国国际金融 有限公司 昨天发布的研究报告 预计,9月新增贷款4000亿元以上,显著好于市场预期和7、8月水平。同时,昨天有媒体报道称,9月四大行新增人民币贷款总量仅约1100亿元,为年内四大行新增贷款总量的单月新低。

　　中金报告认为,2007年至2008年9月票据融资都不高,自去年10月大量增加,截至8月底票据贴现存量高达3.16万亿元,基本上都会在未来6个月内到期,给新增贷款总量带来压力,也为转换为中长期贷款提供空间。扣除票据贴现的下降因素后,9月份一般性贷款增长较快。中金表示,9月新增贷款将好于7月的3559亿和8月的4104亿,全年新增贷款达9.5万亿元的判断,流动性对实体经济 的支持力度不变。此前,多数报告预测9月份的新增贷款将达到5000亿元。

　　昨天有媒体报道称,由于季末放贷控制,9月四大行新增人民币贷款总量约1100亿元,为年内四大行新增贷款总量的单月新低。此前,中国银监会主席刘明康透露,9月份新增贷款仅有3000亿至4000亿元,低于市场预期。

　　齐鲁证券分析师边绪宝认为,央行三季度净投放了4500亿人民币,流动性还是相当充裕的。国泰君安分析师伍永刚表示,4季度月新增人民币贷款将维持3000-5000亿元的区间,2009年全年新增人民币贷款有望达9.6万亿元。“即便未来数月国内信贷增速下降,外汇 占款的增长也将会形成一定的替代,总体流动性可能比市场预期的更为宽松。”中金报告指出。（新京报）

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摩根士丹利王庆：信贷资金涌入股市是危言耸听

　　摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆接受中国证券报专访时表示,近期美元持续走软有助于中国出口重建外部竞争力，中国出口增长将于年底告别负增长，2010年将反弹到9%。他还认为,信贷资金涌入股市论是危言耸听,信贷放缓不会对资本市场造成重大影响。
　　
　　美元走软支持中国出口复苏
　　
　　中国证券报：过去几个月，中国的出口急跌备受关注，近期的外需恢复也并不理想，让很多投资者对于出口的冀望落空，您怎么分析？
　　
　　王庆：目前人民币对美元的准硬挂钩汇率政策，再加上近期美元的走软预期和实际走软，有助于中国出口重建外部竞争力。这也会进一步加强我们对出口复苏的乐观预期。我们预计贸易跌幅将不断收窄，出口增长将于年底回到零左右，2009年全年出口增长仍为负，2010年将反弹到9%。
　　
　　中国证券报：美元最近走势不是很强，人民币有一些升值的预期，您能否预测一下人民币的走势和美元的关系？
　　
　　王庆：我觉得就是在6.80到6.85的这个小的区间内波动，我之所以这样判断是这么三个考虑。第一是中国出口很弱，所以让货币升值对出口或多或少有影响，会有这个顾虑。第二点，货币升值怎么升？需要有操作性。很难想像在这种情况下再重复2005年到2008年的这种间接性、可预期的一个渐进性升值的过程。第三，从温总理的讲话看，一次性升值是不可能了。
　　
　　结合摩根士丹利全球货币团队的一个判断，如果美元兑人民币保持不变，人民币对一揽子货币的有效汇率会贬值，这个在未来12-18个月会发生的现象现在已经出现苗头。全球经济在复苏，中国经济在复苏，中国出口在复苏，中国外贸出口顺差重新扩大，但是人民币兑美元汇率保持不变，人民币对一揽子货币的汇率会贬值。如果这样，我觉得恐怕迟早年底或是明年大家会对人民币汇率问题又开始变得敏感起来，升值预期又开始出现。
　　
　　信贷放缓股市不足为惧
　　
　　中国证券报：8月份以来,大家担心政策面的变化，信贷放缓会不会对资本市场造成影响?
　　
　　王庆：当前有一些学者们会测算说多少资金进入股市，实际上不能这样算，也算不出来。即使是算，也是做了很多假设。与其这样，还不如用一些常识来判断到底有没有资金进入股市。企业从银行贷款去抄股市的底是很难的。因为从工作经验和其他国家的经验来讲，企业的资金以贷款的方式进入股市的时候往往市场情绪高涨大家忘了风险。股市抄底的资金一般都是最聪明的钱也就是对冲基金的钱，在中国就是私募基金的钱。随后跟进的是一些机构，其次比较慢的就是老百姓散户，最后才是企业。
　　
　　换句话说，连做私募的和职业经理人的都没有兴趣入市的时候，企业怎么会冒这样的风险？我们的资金多数贷给大中型国有企业，而进入资本市场不仅有市场风险还有法律风险，所以可能性不大。况且若是大量的信贷资金进入股市把股市推高，那么股市从6000点一路跌到2000点一定有很多的企业出现问题。但是事实证明没有出现这样的情况，所以我觉得这种担心是不必要的。（中国证券报）